三季度业绩：2024 年前三季度公司取得营业收入2303.96 亿元，同比增加2.39%；归母净利润243.57 亿元，同比增加50.68%；三季度单季度，公司营业收入799.8 亿元，同比增加7.11%；归母净利润92.73 亿元，同比增加63.64%。

金铜价格持续走高带动盈利提升：随着美联储降息方向确定、及政治经济不确定性带来的避险需求，今年黄金价格持续高位运行。目前伦敦现货黄金收盘价到达2648.8 美元/盎司，相较6 月底增长了13.64%。金价的持续走高助力公司三季度的业绩增长；长江有色铜目前均价达到了7.67 万元人民币/吨，处于历史高位运行，主要由于供应端预期的收紧以及需求复苏所导致，我们预计铜和金价格将持续提升，这将对公司盈利水平形成有力支撑。

金铜产量持续提升稳定成本水平：公司前三季度主营产品产量:矿产金产量54.3 吨,同比增长8.33%；矿产银331.1 吨，同比增长6.69%；矿产铜789,459 吨，同比增长4.67%；矿产锌309,735吨，同比减少4.18%。成本方面，公司前三季度铜精矿、电积铜和电解铜单位销售成本分别为1.88/3.27/3.57 万元/吨，同比变化分别为-4.16%/+5.49%/-13.05%。金锭、金精矿单位销售成本分别为286.46/155.06 元/克，同比变化分别为+1.32%/-0.54%。随着公司四季度产量持续提升的预期，预计公司成本仍有下降空间。

新项目助力公司黄金产量提升：公司10 月披露收购加纳Akyem金矿项目100%股权。截至2023 年12 月31 日，Akyem 探明+控制+推断的金金属资源量（不含储量）为54.4 吨，证实+可信的金金属储量为34.6 吨，另有约83 吨的地下黄金资源储备，后续有望升级为资源量。在公司未来对矿山进行设计改造后，有望延长露天开采时间，未来保持8-10 吨黄金产量的水平。

目标价22.34 港币，维持买入评级：基于公司项目建设稳步推进，矿石产量未来逐渐释放，金、铜价格中短期内有望维持高位带动整体盈利提升，我们分别调整2024-2026 年收入预测至3258 亿/3625 亿/3792 元；调整归母净利润预测至300 亿/386 亿/419 亿元，上调目标价至22.34 港元，对应2024 年18 倍PE，维持买入评级。