盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为15.4 亿元、17.1亿元、18.9 亿元，对应PE 分别为11 倍、10 倍、9倍；考虑到公司为地方性出版集团头部机构，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，同时维持稳定的较高水平分红率。综上，维持“买入”评级。事件：新華文軒發佈 2024年三季報，公司核心經營數據如下：收入端，公司第三季度實現營業收入26.5 億，同比增長3.4%，實現稅前利潤2.19 億，同比增長15.9%，實現歸母淨利潤1.75 億，同比下降1.6%，在今年面臨企業所得稅政策變化帶來的財務壓力下，經營能力穩健。
稅收政策優勢明顯。2024 年，國有文化類上市公司整體都面臨所得稅優惠政策到期，需要上交企業所得稅的財務壓力。新華文軒位於四川省成都市，主要業務多在四川省內，根據財政部等部位發佈的政策《關於深入實施西部大開發戰略有關稅收問題的通知》和《關於延續西部大開發企業所得稅政策的公告》相關內容，新華文軒的企業所得稅稅率較大多數省份有明顯優勢。根據公司業績，第三季度，公司所得稅稅率約16.8%，前三季度稅率約12.4%，主要系前期的利潤結構中，投資收益中的部分投資公司分紅款計入稅前利潤的，這部分金額無需再次納稅，所以導致整體稅率較低。整體而言，新華文軒的稅負在同類省級出版發行集團之中具備較強優勢，爲業績穩定提供重要保障。
融合線上線下雙場景，閱讀服務數字化轉型。公司這些年積極進取，努力爲公司尋找除了傳統出版發行之外的第二增長曲線，將公司自身的渠道優勢和四川省內的文化資源整合能力深度融合，開展了一系列的新興業務探索。公司集大型書城、中小型書店、主題書店、出版物互聯網閱讀服務等平台，結合物流服務網絡，實現輻射全國的閱讀服務網絡體系，公司持續深化平台電商經營，深入推進短視頻、直播業務，提升在全國圖書電商行業的競爭力；構建「雲店」經營體系，搭建多元化、個性化、智能化的閱讀消費場景。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲15.4 億元、17.1億元、18.9 億元，對應PE 分別爲11 倍、10 倍、9倍；考慮到公司爲地方性出版集團頭部機構，受益於西部大開發戰略，公司有望獲取所得稅稅收優惠，同時維持穩定的較高水平分紅率。綜上，維持「買入」評級。
風險提示：國家政策變動的風險，入學人口波動出現的風險，紙價波動的風險。
