扩充产品矩阵，产能有待进一步释放。目前，公司主要从事的业务涵盖了自行车的设计、制造、销售和售后服务。公司不仅专注于生产高质量的传统自行车，还不断拓展其在电动自行车、山地自行车和折叠自行车等细分市场的业务。今年4月，公司募集资金投资项目之“年产100 万辆自行车及100 万辆电动助力车智能制造项目”达到预计可使用状态的日期从2024 年2月26 日延期至2024年12 月31 日。2025 年项目建成后，自产产能将进一步得到保障。業績摘要：公司發佈2024年三季報。24年前三季度公司實現營收17.9億元，同比+15.1%；實現歸母淨利潤8259.1 萬元，同比-13.6%；實現扣非淨利潤7447.8萬元，同比-11.5%。單季度來看，Q3公司實現營收7.1億元，同比+37.8％；實現歸母淨利潤2654.9 萬元，同比-37.7%；實現扣非後歸母淨利潤2547.7 萬元，同比-32.1%。
毛利率下行，費用率較穩定。24 年前三季度公司整體毛利率爲13.6%，同比-1.2pp，單Q3毛利率爲13.3%，同比-3.7pp。費用率方面，公司總費用率爲8.3%，同比+0.3pp，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別爲6.7%/1.3%/-0.9%/1.2%，同比+0.5pp/-0.4pp/+0.3pp/-0.1pp。單季度數據來看，Q3 費用率爲9%，同比-0.2pp，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別爲6.4%/1.1%/0.5%/1%，同比-0.1pp/-0.5pp/+0.9pp/-0.5pp。綜合來看，公司前三季度淨利率爲4.6%，同比-1.5pp；單Q3淨利率爲3.7%，同比-4.5pp。
完善海外銷售佈局，發展自主品牌。目前，公司以ODM 生產模式爲主，OBM爲輔；銷售區域以外銷爲主，內銷和網絡銷售爲輔。截至24H1，產品已覆蓋歐洲、美洲等地區，出口至80 多個國家。爲降低貿易風險，公司正通過完善海外銷售佈局和加強自主品牌建設來提升競爭力。公司在美國成立子公司，拓展印尼、印度、捷克等新市場，銷售自行車零部件和半成品代替整車。針對外銷佔比較高的現狀，公司積極開拓國內市場，特別是童車和成人助力車領域，致力於打造高端輕奢品牌形象，逐步增加國內市場份額。公司也在加強線上銷售，利用亞馬遜、eBay、速賣通等跨境電商平台開展B2B 和B2C 業務，並自建網絡銷售平台，打造專業的線上自行車及其配件展銷會，以增強線上業務實力。
擴充產品矩陣，產能有待進一步釋放。目前，公司主要從事的業務涵蓋了自行車的設計、製造、銷售和售後服務。公司不僅專注於生產高質量的傳統自行車，還不斷拓展其在電動自行車、山地自行車和摺疊自行車等細分市場的業務。今年4月，公司募集資金投資項目之「年產100 萬輛自行車及100 萬輛電動助力車智能製造項目」達到預計可使用狀態的日期從2024 年2月26 日延期至2024年12 月31 日。2025 年項目建成後，自產產能將進一步得到保障。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.46 元、0.55 元、0.61元，對應PE 分別爲23 倍、19 倍、17 倍。維持「持有」評級。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險，匯率大幅波動的風險，國際貿易摩擦加劇的風險，行業競爭加劇的風險，新增產能項目投產不及預期的風險。
