盈利反彈後，2024年11月1日生鐵日產比8月9月兩個月平均日產高約9萬噸，鋼產量年化後約增4000萬噸。
智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，從過去13年看，鋼材流通端庫存、生產端和消費端庫存新低，而鋼材出口仍會維持在高位。盈利反彈後，產能大復產迅速，盈利隨供給增加起伏。每次牛市，鋼鐵板塊加權PB(MRQ)都能1.50倍以上，PB估值仍有空間。但由於目前我國鋼材消費過了峯值，粗鋼需求也會像發達國家一樣逐步下降，外需短期內彌補不了國內需求缺口，中期考驗仍在。
海通國際主要觀點如下：
鋼材流通端庫存、生產端和消費端庫存新低。
35城市螺紋庫存數據時間較長，可以用來做比較。從過去13年看，該庫存絕對量已經創了歷史新低。如果看相對庫存量，也即庫銷比，截止2024年11月1日，35城市螺紋庫存與當年螺紋產量的比值也已經創了歷史新低。此外，鋼企是生產端，其五大鋼材庫存創了過去10年新低。6大耗鋼行業的合計存貨同比增速接近零的時候往往就是新一輪補庫的開始，而截止2024年9月，這6大耗鋼行業存貨增速已經接近零。
鋼材出口仍會維持在高位。
最近兩年，當鋼鐵行業出口PMI接近50時，鋼材鋼坯出口量基本維持在800萬噸以上，由於國內需求下降而供給仍高，鋼企需要出口平衡，因此預計年內仍將維持在這個水平以上。
產能大復產迅速，盈利隨供給增加起伏。
盈利反彈後，2024年11月1日生鐵日產比8月9月兩個月平均日產高約9萬噸，鋼產量年化後約增4000萬噸。假設出口不變，產量能夠回到2022年，甚至比2022年略好。鋼企對鋼材定價有期限，但市場價格隨行就市，反映到盈利上，就是每日都在波動。如果短期需求較大，盈利反彈，如果供給過大，盈利就回落。
PB估值仍有空間，中期考驗仍在。
每次牛市，鋼鐵板塊加權PB(MRQ)都能1.50倍以上。以2024年11月1日收盤價計算，鋼鐵板塊加權PB(MRQ)爲0.82倍，寶鋼股份0.74倍，河鋼股份只有0.39倍;國際上市鋼企PB估值，只有美國和印度較高，歐洲、南美、俄羅斯、日韓都不高。目前，我國鋼材消費過了峯值，粗鋼需求也會像發達國家一樣逐步下降，同時，外需短期內彌補不了國內需求缺口，未來鋼鐵行業盈利壓力會隨着需求下降逐漸增大。
投資建議：關注寶鋼股份(600019.SH)、南鋼股份(600282.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)、中信特鋼(000708.SZ)等;
風險提示：政策風險、外部風險等
