特塑材料多点开花，逐步进入产能释放期。2024 年前三季度，公司LCP、PPA、PPS 等特塑产品营收均实现显著提升。沃特华本PTFE 业务作为公司在半导体方面的主要布局，今年上半年公司完成对沃特华本100%的收购，其业绩赋能在三季度已效果初显。此外公司一期聚醚醚酮（PEEK）合成树脂产线已进入试生产期，子公司浙江科赛已具备百吨级聚芳醚酮（PAEK）型材生产及加工能力。随着特塑平台逐渐成型，公司已进入良性发展轨道。事件：公司發佈 2024 年三季報，前三季度實現營收12.87 億元，同比+16.29%；實現歸母淨利潤2506.93 萬元，同比+62.97%；實現扣非歸母淨利潤1582.38 萬元，同比+41.96%。其中第三季度實現營收4.80 億元，同比+23.82%，環比+8.37%；實現歸母淨利潤1021.74 萬元，同比+138.65%，環比+8.61%；實現扣非歸母淨利潤700.90 萬元，同比+114.79%，環比+35.15%。
LCP 原料實現國產化，下游市場認可度不斷提升。在2023 年公司的國內LCP 原材料供應商解決聯苯二酚BP 研發及生產連續性難題後，LCP已實現規模化穩定生產，且產品在市場中品質與品牌認可度不斷提升。
隨着LCP 發展進入正軌，毛利率同比改善明顯。
特塑材料多點開花，逐步進入產能釋放期。2024 年前三季度，公司LCP、PPA、PPS 等特塑產品營收均實現顯著提升。沃特華本PTFE 業務作爲公司在半導體方面的主要佈局，今年上半年公司完成對沃特華本100%的收購，其業績賦能在三季度已效果初顯。此外公司一期聚醚醚酮（PEEK）合成樹脂產線已進入試生產期，子公司浙江科賽已具備百噸級聚芳醚酮（PAEK）型材生產及加工能力。隨着特塑平台逐漸成型，公司已進入良性發展軌道。
定增募投項目持續穩步推進。公司2022 年定增募投項目中，重慶LCP項目一期和PEEK 項目一期已完成系列評估工作，由建設期進入試生產。
首次覆蓋，給予「增持」評級。我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲17.53/25.50/36.72 億元， 預計2024-2026 年歸母淨利潤爲0.35/0.95/1.77 億元，對應PE 爲117X/44X/23X，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：產能釋放不及預期，下游客戶開拓不及預期
