2）2024Q3：公司实现营业收入1.73 亿元，同比/环比+42.73%/+2.65%；毛利率25.05%，同比/环比+1.54pct/+1.3pct；归母/扣非归母净利润-0.10/-0.15 亿元。事項：
公司發佈2024 年第三季度報告：
1）2024Q1-3：公司實現營業收入4.76 億元，同比+12.74%，毛利率25.03%，同比+1.26pct；歸母/扣非歸母淨利潤-0.20/-0.42 億元，同比-42.15%/-6.85%；
2）2024Q3：公司實現營業收入1.73 億元，同比/環比+42.73%/+2.65%；毛利率25.05%，同比/環比+1.54pct/+1.3pct；歸母/扣非歸母淨利潤-0.10/-0.15 億元。
評論：
24Q3 營收同環比增長，需求回暖疊加新品放量有望帶動公司業績修復。2024年以來下游部分市場需求回暖，公司持續拓寬產品矩陣並擴大市場份額和產品導入，2024 前三季度實現營收4.76 億元，同比+12.74%，剔除股份支付費用影響，公司前三季度實現盈利0.11 億元，同比增長101.70%。單季度看，24Q3公司實現營收1.73 億元，延續了年初以來每季度收入持續環比增長的態勢；歸母淨利潤同比減虧37.60%，經營狀況有所改善。展望未來，隨着行業週期復甦疊加公司新品持續放量，有望帶動業績持續修復。
終端需求復甦在即疊加國產替代加速推進，本土PMIC 廠商有望持續受益。
目前國內LED 驅動、DDIC 等行業去庫存階段進入尾聲，手機、PC 等新產品發佈有望帶動相關泛消費類芯片需求逐漸回暖。參考行業週期現狀，我們認爲半導體行業景氣週期已開始復甦。競爭格局方面，目前我國電源管理芯片國產化率仍較低，在上一輪缺芯潮疊加國產替代背景下，必易微等國產廠商在部分細分賽道已逐漸崛起。目前公司已成爲驅動IC 及AC/DC 市場中的優勢供應商，同時公司積極拓展電池管理類芯片產品，佈局研發信號鏈業務，未來公司有望在需求復甦及國產替代推進過程中實現收入體量和市佔率的進一步提升。
公司保持高水平研發投入，拓寬產品佈局打開成長空間。公司內生外延拓展產品品類及應用領域，2024Q1-3 公司研發投入佔營業收入比例爲27.03%，高水平研發投入打開遠期成長空間。AC/DC 方面，公司積極推進高功率段快充（最高240W）及大功率電源（最高3000W）應用的國產化進程；DC/DC 方面，公司積極開展8A 以上大電流、60V 以上高壓產品的研發，其中100V 高耐壓的CMCOT 架構DC-DC 產品已經導入客戶並測試通過；電機驅動方面，公司通過收購動芯微成都完成了電機驅動業務的全新佈局，已推出多款產品；信號鏈方面，公司送樣多款高壓高精度、雙通道高壓運算放大器。
投資建議：終端需求逐步回暖，國產替代加速推進，公司持續拓寬產品佈局，打開遠期成長空間。考慮到下游需求復甦程度不確定性，疊加公司股份支付費用影響，我們將公司2024-2026 年歸母淨利潤預測由0.09/0.45/0.81 億元調整至-0.20/0.09/0.43 億元，對應EPS 爲-0.28/0.14/0.62 元，維持「推薦」評級。
風險提示：需求復甦不及預期；行業競爭加劇；新產品開發進度不及預期。
