前瞻布局，低空经济业务在多地开花：公司前瞻布局低空及车路云等新质生产力方向，凭借国资背景及技术优势快速拓展，中标承接了深圳、无锡、中山、江门等城市低空航空器起降设施布局规划项目、深圳市直升机起降设施升级改造方案及电动垂直起降航空器（eVTOL）起降设施建设指引研究、无锡市低空经济发展规划及实施方案（二次）等项目，成为《山东高速集团低空经济产业发展规划报告》编制服务单位第一中标候选人，并积极与华东、华南、西南、华北等区域多个重点城市及深圳各区对接，共同策划推进低空经济建设与发展的相关项目。事件：深城交發布2024 年三季報，24 年1-9 月公司實現收入/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別爲7.8/0.6/0.4 億元，同比-11.6%/+13.2%/+64.8%。24Q3 公司實現收入/ 歸母淨利潤/ 扣非淨利潤分別爲3.2/0.7/0.6 億元， 同比-3.3%/+75.1%/+89.8%。
點評：
大數據軟件及智慧交通業務快速發展，毛利率提升明顯：公司客戶以政府單位爲主，在地方財政偏緊的情況下，收入增長仍有所承壓。但隨着大數據軟件及智慧交通業務的快速發展，或因該業務板塊持續量利齊增，帶動公司毛利率明顯上行，進而拉動公司業績逆勢增長。24 年1-9 月，公司銷售毛利率/淨利率爲33.6%/5.8%，同增5.6/0.8pcts。24 年1-9 月公司期間費用率上升1.9pct 至24.9%，銷售/管理/財務/研發費用率爲3.2%/11.8%/-0.3%/10.2%，同比+0.9/-0.1/-0.2/+1.3pct。24 年1-9月公司經營性現金流淨流出4.4 億元，較去年同期多流出2.1 億元。
前瞻佈局，低空經濟業務在多地開花：公司前瞻佈局低空及車路雲等新質生產力方向，憑藉國資背景及技術優勢快速拓展，中標承接了深圳、無錫、中山、江門等城市低空航空器起降設施佈局規劃項目、深圳市直升機起降設施升級改造方案及電動垂直起降航空器（eVTOL）起降設施建設指引研究、無錫市低空經濟發展規劃及實施方案（二次）等項目，成爲《山東高速集團低空經濟產業發展規劃報告》編制服務單位第一中標候選人，並積極與華東、華南、西南、華北等區域多個重點城市及深圳各區對接，共同策劃推進低空經濟建設與發展的相關項目。
共同成立深圳市智能網聯交通協會，助力深圳車路雲業務發展：24 年7 月，深圳市入選智能網聯汽車「車路雲一體化」應用試點城市名單，10 月25 日，深圳市智能網聯交通協會揭牌。公司主動佈局城市交通融合基礎設施建設、AI 算力和雲網數腦爲主的信息基礎設施等方面，與華爲、比亞迪、美團等8 家單位共同發起成立深圳市智能網聯交通協會，隨着深圳市「車路雲一體化」試點業務的推進，公司業務訂單有望持續增長，同時也可積累成熟經驗複製外輸，進一步拓展省外市場，加速公司成長。
盈利預測、估值與評級：雖單三季度公司經營業績有所改善，但在地方財政承壓下前三季度公司經營承壓仍較明顯，我們下調公司24/25/26 年歸母淨利潤預測至1.68/2.08/2.51 億元（下調幅度爲5.1%/0.5%/1.2%）；公司持續發力低空經濟及「車路雲一體化」，有望獲取更多訂單進而支撐業績持續增長，維持公司「增持」評級。
風險提示：後續政策落地進展不及預期，回款改善不及預期。
