原料药方面，甲磺酸艾日布林原料药通过美国DMF 技术审评并在日本获批，阿尼芬净原料药、磺达肝癸钠原料药在印度获批；盐酸达巴万星原料药向加拿大递交DMF，伏环孢素原料药、沙格列汀中间体向美国递交DMF，舒更葡糖钠原料药向澳大利亚递交DMF。原料药和创新药齐头并进，海外临床及产品上市全面布局。公司發佈2024 三季報，2024Q3 營收3.19 億元，同比-2.52%，扣非歸母淨利潤6839 萬元，同比-17.34%。2024 前三季度營收9.77 億元，同比+ 6.77 %，扣非歸母淨利潤1.74 億元，同比-7.50%。
臨床數據表現優異，研發持續大力投入。BGM0504 注射液減重和2 型糖尿病治療兩項適應症在國內的Ⅱ期臨床試驗達成預期目標， BGM0504 注射液5mg、10mg、15mg 劑量組在目標劑量給藥第12 周時，各劑量組相對應的體重降幅分別爲8.4%、12.0%和13.8%，減重數據表現優異。從費用角度來看， 2024Q3 的銷售費用爲1660 萬，同比-0.54%，管理費用2895 萬，同比-7.51%，研發費用 6962 萬，同比+15.21%。在臨床進展推進到三期的關鍵時期，研發持續大力投入有效保障臨床順利推進。
聚焦國際化，海外全面佈局。創新藥國際推進持續加速，BGM0504 注射液減重適應症在美國的IND 獲得批准，BGM0504 注射液已向印尼遞交降糖適應症的IND 申請。
原料藥方面，甲磺酸艾日布林原料藥通過美國DMF 技術審評並在日本獲批，阿尼芬淨原料藥、磺達肝癸鈉原料藥在印度獲批；鹽酸達巴萬星原料藥向加拿大遞交DMF，伏環孢素原料藥、沙格列汀中間體向美國遞交DMF，舒更葡糖鈉原料藥向澳大利亞遞交DMF。原料藥和創新藥齊頭並進，海外臨床及產品上市全面佈局。
盈利預測：公司營收穩步增長，同時積極佈局新興領域。看好公司長期發展，維持「買入」評級。根據三季報情況，以及後續管線獲批進度預期，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲13.45 億元、15.45 億元、19.12 億元，同比增長14.0%、14.9%、23.8%；歸母淨利潤分別爲2.10億元、2.31 億元、2.96 億元，同比增長3.6%、10.2%、28.3%。
風險提示：臨床推進不及預期，產品銷售不及預期，海外產品推進進度不及預期。
