1）利息净收入：24Q1-Q3 同比增速为-1.3%，较24H1 降幅收窄1.1pc，前三季度净息差为 1.52%，较上半年仅下降 2bps（（ 年年同下下降 11bps），息差同比降幅收窄预计主要源于高成本存款压降、存款挂牌利率调降效果逐渐显现。事件：瑞豐銀行公佈2024 年三季報，24Q1-Q3 實現營收33 億元，同比增速14.7%，歸母淨利潤14 億元，同比增速14.6%。截至24Q3 末，公司不良率、撥備覆蓋率分別爲0.97%、329.96%，環比24Q2 末分別持平、提升6.2pc。
1、業績：息差同比降幅收窄
24Q1-Q3 瑞豐銀行營收、歸母淨利潤同比增速分別爲14.7%、14.6%，分別較24H1增速下降0.2pc、下降0.8pc，業績增速仍維持兩位數，主要源自息差降幅收窄、債市投資相關收入支撐力度較大、成本壓降等，拆分來看：
1）利息淨收入：24Q1-Q3 同比增速爲-1.3%，較24H1 降幅收窄1.1pc，前三季度淨息差爲 1.52%，較上半年僅下降 2bps（（ 年年同下下降 11bps），息差同比降幅收窄預計主要源於高成本存款壓降、存款掛牌利率調降效果逐漸顯現。
2）非息收入：24Q1-Q3 同比增速爲77.9%，其中手續費及佣金淨收入佔總非息收入比重較低（24Q1-Q3 爲3.5%），其高增長主要源自其他非息收入（24Q1-Q3同比增速73.5%），其中24Q1-Q3 投資收益+公允價值變動損益合計達8.6 億元，同比高增82.3%。
2、資產質量：撥備逐季提升
1）截至24Q3 末公司不良率、關注率分別爲0.97%、1.56%，環比24Q2 末均持平。而24Q3 末撥貸比、撥備覆蓋率分別爲3.21%、329.96%，環比24Q2 末分別提升6bps、6.2pc，24 年內撥備覆蓋率逐季提升，24Q1-Q3 累計增幅達25.8pc。
2）24Q1-Q3 信用減值損失計提10.9 億元，同比多計提3.5 億元，信用成本爲1.25%，較24H1 下降0.2pc。
3、資產負債：零售信貸投放回暖
1）資產：截至24Q3 末，公司總資產、貸款總額同比增速分別爲9.88%、9.85%，較24Q2 增速分別下降0.9pc、提升1pc。單季度來看，24Q3 貸款淨增33 億元，同比多增13 億元，其中對公、零售貸款分別淨增加22 億元、13 億元，零售貸款投放同環比明顯轉好，而票據則壓降1.5 億元。
2）負債：截至24Q3 末，公司總負債、存款總額同比增速分別爲9.8%、8.1%，環比24Q2 增速分別下降1pc、下降3.5pc。單季度來看，24Q3 存款淨減少48 億元，主要由於對公活下存款淨減少52 億元，而對公定下存款增加3 億元，預計主要由於高成本存款壓降使得存款階段性減少。
投資建議：瑞豐銀行前三季度業績增速維持同業領先水平，全年來看，全行息差降幅有望同比收窄，資產質量預計繼續保持穩定，業績表現有望繼續優於同業，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟下行；消費復甦不及預下；資產質量進一步惡化。
