欧普2024Q3 单季度毛利率同比提升：欧普2024Q3 单季度毛利率为42.0%，同比+1.1pct。我们认为主要因为：1）公司产品平台化建设的效果持续体现；2）公司推出多元化的产品解决方案，持续优化产品结构，拉动客单价提升。事件：歐普照明公佈2024 年三季報。公司2024 年1~9 月實現收入50.7 億元，YoY-8.1%；實現歸母淨利潤6.2 億元，YoY-5.7%。
經摺算，公司2024Q3 單季度實現收入17.0 億元，YoY-13.6%；實現歸母淨利潤2.4 億元，YoY-9.7%。在房地產行業下行背景下，Q3 公司所處行業需求有所承壓。在以舊換新補貼刺激下，我們期待行業需求逐步改善。
外部環境壓力下，歐普持續提升綜合競爭力：受房地產行業下行、居民消費需求不振等多重因素影響，照明行業有所承壓。歐普2024Q3 收入下滑。歐普持續拓展、優化線下渠道，完善產品解決方案，不斷強化自身競爭優勢。
歐普2024Q3 單季度毛利率同比提升：歐普2024Q3 單季度毛利率爲42.0%，同比+1.1pct。我們認爲主要因爲：1）公司產品平台化建設的效果持續體現；2）公司推出多元化的產品解決方案，持續優化產品結構，拉動客單價提升。
歐普2024Q3 單季度歸母淨利率保持同比提升趨勢：歐普2024Q3單季度歸母淨利率爲13.9%，同比+0.6pct。由於收入下降，公司費用端的規模效應有所減弱。2024Q3 公司銷售/管理/研發費用率同比+0.6pct/+1.0pct/-0.8pct。Q3 財務費用率同比+1.4pct，我們認爲主要因爲利息收入的減少。
公司經營活動現金流量淨額略有下滑：公司2024Q3 經營活動現金流量淨額同比-1.7 億元，主要因爲外部環境壓力下，公司收入有所下滑。Q3 公司銷售商品、提供勞務收到的現金同比-3.6 億元。
投資建議：歐普是照明行業龍頭，通過深化數字化變革，加強平台化建設，推進產品提質升級，綜合競爭力不斷提升，市場份額有望持續提升，具備成長和消費屬性。我們預計公司2024~2026年EPS 1.18/1.25/1.31 元，給予12 個月目標價18.75 元，對應2025 年PE 估值爲15x，維持增持-A 的投資評級。
風險提示：行業競爭加劇，房地產景氣大幅波動
