盈利预测与评级：我们预计公司24-26 年归母净利润分别为3.90、4.94、5.91亿元，同比-5.5%、+26.6%、+19.7%，当前收盘价对应24-25 年PE 为20、16倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年23~24 倍PE 估值，对应合理价值区间22.36~23.33 元，对应2024 年1.11~1.16倍PS 估值，给予“优于大市”评级。公司發佈2024 年三季報：2024 年前三季度，公司實現營業收入57.28 億元，同比+38.49%；歸母淨利潤2.78 億元，同比-3.11%；扣非後歸母淨利潤2.58億元，同比-17.44%。2024Q3 公司實現營業收入20.07 億元，同比+34.49%；歸母淨利潤1.06 億元，同比+5.44%；扣非後歸母淨利潤9879 萬元，同比-1.46%。
公司營業收入實現快速增長。2024Q3 公司實現營業收入20.07 億元，同比+34.49%，主要得益於營銷力度增強的情況下，公司新品拓展順利，銷售規模擴大。
盈利能力短期承壓，靜待修復。2024Q1-3 公司歸母淨利率4.85%，同比-2.08pct；銷售毛利率35.10%，同比-1.76pct，一定程度上公司盈利能力會受到海運價格的影響，我們判斷主要受到海運費用的影響，根據Wind 援引的波羅的海乾散貨指數(BDI):季:平均值，2024Q3 的海運指數均值同比提升57%，後續來看，公司有望通過長期協議等方式平抑海運價格的影響。費用端，2024Q1-3 銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別爲24.67%、3.63%、0.52%、0.94%，分別同比+1.77pct、-0.25pct、+0.78pct、-0.25pct；銷售費用率提升主要系公司平台交易費增長及加大營銷活動投入，財務費用率提升主要是因爲利息收入及外匯匯率波動導致的匯兌收益減少。
盈利預測與評級：我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲3.90、4.94、5.91億元，同比-5.5%、+26.6%、+19.7%，當前收盤價對應24-25 年PE 爲20、16倍，公司作爲家居及傢俱跨境電商龍頭企業，參考可比公司給予公司2024 年23~24 倍PE 估值，對應合理價值區間22.36~23.33 元，對應2024 年1.11~1.16倍PS 估值，給予「優於大市」評級。
風險提示：國際貿易摩擦加劇、海運價格大幅上漲、市場需求波動。
