盈利预测与投资评级：由于行业竞争加剧，我们下调公司2024~2026 年业绩预期，归母净利润预测为-53/-20/6 亿元（原为-40.98/-19.74/8.6 亿元）。考虑享界后续放量客气，我们维持公司“买入”评级。公告要點： 2024Q3 單季度營收爲 60.77 億元， 同環比分別+71.8%/+171.7%；Q3 單季度歸母淨利潤爲-19.20 億元（2023Q3 爲-12.72億元，2024Q2 爲- 15.55 億元）；Q3 單季度扣非歸母淨利潤爲-19.29 億元（2023Q3 爲-12.93 億元，2024Q2 爲-15.5 億元）。
Q3 業績基本符合預期，單車虧損環比降低。1）營收：極狐考拉/α T5/S5銷量持續改善下公司Q3 單季度銷量同環比均大幅改善，實現銷量 3.98萬台，同環比均+103.6%/+122.7%，ASP 爲 15.25 萬元，同環比分別-15.7% /+22.0%。2）毛利率：公司Q3 毛利率-6.46%，同環比分別-1.6/+1.1pct。3）費用率：期間費用率大幅度改善。公司24Q3 銷售/管理/研發費用率分別爲9.92%/4.99%/7.25%，同比分別-6.5/0.0/+0.9pct，環比分別-16.4/-5.7/-8.0pct。4）淨利潤：合併報表口徑單車盈利-4.84 萬元（扣非後），盈利能力環比改善（2024Q2 爲-8.67 萬元）。最終公司單季度實現歸母淨利潤-19.2 億元。
內生+合作並進實現全面發展。1）攜手華爲智選打造高端品牌享界。北汽是與華爲合作最早的車企之一，HI+智選多方位開展戰略合作。2024年北汽藍谷+華爲智選合作的首款車型享界S9 正式上市。2）極狐品牌營銷&渠道能力穩步提升。公司制定一車一策、一城一策的差異化營銷策略，通過「與輝同行」等新媒體合作方式，在營銷方面大膽創新。
盈利預測與投資評級：由於行業競爭加劇，我們下調公司2024~2026 年業績預期，歸母淨利潤預測爲-53/-20/6 億元（原爲-40.98/-19.74/8.6 億元）。考慮享界後續放量客氣，我們維持公司「買入」評級。
風險提示：行業價格戰加劇風險；新車上量不及預期風險；智能化技術創新低於預期等。