战略投入AI及公有云。公司的研发投入在AI 和公有云两大战略基础上。在AI 方面，公司已经积累了一千多种算法，以解析为目标为千行百业赋能。事件：大華股份發佈2024 年三季報。前三季度，公司實現營業收入 224.5億元，同比增長 0.77%;實現歸母淨利潤 25.45 億元，同比下滑 1.74%。第三季度，公司實現營收 75.83 億元，同比下滑 0.8%，實現歸母淨利潤 7.35億元，同比增長 19.75%。
毛利率小幅下滑。公司第三季度持有的金融產品及股權受資本市場提振，有一定收益，剔除該部分影響，公司Q3 單季度實現扣非淨利潤4.99 億元，同比下滑22.91%。前三季度毛利率40.81%，同比小幅下滑0.46%。
政府業務企穩。第三季度公司國內業務延續上半年表現，政府業務有所企穩，受中央項目建設的帶動，社會治理領域的應急行業、大交通領域中的數字化升級業務增速靠前。而受到地產建築領域持續低迷影響，企業業務稍顯承壓。
戰略投入AI及公有云。公司的研發投入在AI 和公有云兩大戰略基礎上。在AI 方面，公司已經積累了一千多種算法，以解析爲目標爲千行百業賦能。
公司在落地應用過程中注重大小模型的結合，滿足客戶碎片化的需求，實現更廣的商業落地。另外，公司開發公有云通過雲化賦能服務商業客戶。
與中國移動合作穩紮穩打發展。前三季度公司和移動合作同比微增，其中集成類業務增長較慢。但是公司在與移動組織對齊、集團和省區間交流方面，已有明顯成效。雙方共同推動標準化 產品入庫、人工智能的技術合作、物聯網平台建設等方面，包括公司已與中移物聯網公司合作研發 12 個標準場景化解決方案等。雙方已經圍繞移動的戰略規劃和大華的平台建設能力方面展開了全面合作，我們看好雙方的合作能在四季度和未來有更好的落地投資建議：公司前三季度受大環境影響業績承壓，毛利率小幅下滑。公司戰略投入AI 及公有云，和中移的合作也不斷支撐公司業務持續向好。我們看好公司未來發展，預計2024-2026 年實現營收358.60 億元、413.26 億元、484.91 億元； 歸母淨利潤39.83 億元、45.95 億元、54.50 億元； EPS1.21、1.40、1.66 元，PE 14X、12X、10X，維持「買入」評級。
風險提示：產業數字化發展不及預期；市場競爭加劇；用戶流失風險；技術應用進度不及預期風險。
