四季度毛利率期待回升。三季度毛利率偏低，主要由于产品组合中低毛利率产品占比高，以及成本下降反映较慢。预计四季度和明年一二季度毛利率将有所改善。公司预计明年产品议价压力将有所缓解，但仍面临中性个位数百分比的溢价压力。事件
10 月24 日，公司披露2024 年三季度報告。三季度收入3.2億元，同比增長10.3%，歸母淨利潤0.2 億元，同比增長35.8%。
投資要點
四季度毛利率期待回升。三季度毛利率偏低，主要由於產品組合中低毛利率產品佔比高，以及成本下降反映較慢。預計四季度和明年一二季度毛利率將有所改善。公司預計明年產品議價壓力將有所緩解，但仍面臨中性個位數百分比的溢價壓力。
MCU 新產品積極佈局。公司在家電市場的主要客戶包括美的、奔騰、蘇坡、格蘭仕、九陽等。公司在變頻電機領域主要客戶爲白電客戶和電動自行車領域。小家電MCU 市場存在競爭，但公司在中高階產品上具有優勢。公司正在推進品牌MCU 類芯片的研發和推廣，預計明年下半年可能實現量產。鋰電池管理芯片在手機端的應用表現良好。公司計劃在家電領域推廣自有WiFi MCU，預計明年將實現更大規模的銷售。
海外市場積極開拓。公司正積極開拓海外市場，尤其是歐洲和日本，預計未來幾年海外銷售佔比將逐步增加。公司主要出口比重來自國內客戶的外銷市場，計劃進一步拓展韓國市場。
投資建議
我們預計公司2024/2025/2026 年分別實現收入14/16.1/18.5億元，實現歸母淨利潤分別爲1.2/1.5/1.9 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲68 倍、55 倍、43 倍，維持「買入」評級。
風險提示
新產品、新技術的研發風險；高端技術人力資源瓶頸及人力成本提高；市場風險供應鏈風險。
