2）益生菌食品：均瑶润盈收入同比增长35%，已入选国际知名发酵剂供应商名录；C端益生菌新品不断发力。3）泛缘供应链：新增拼多多渠道，并与OLE、开市客、华住等重要客户完成战略签约。2、分渠道看，前三季度营销、直销分别实现收入10 亿元（-17.8%）、1.8 亿元（+25.2%），直销增速亮眼。其中，电商渠道高举高打，销售规模同比增长93%。事件：公司發佈2024年三季報，前三季度實現營業收入11.8億元，同比下降13.2%；實現歸母淨利潤4942 萬元，同比下降40.1%。其中24Q3 實現營業收入4.2億元，同比下降11.7%；實現歸母淨利潤1466 萬元，同比下降57.9%。
Q3收入短期承壓，電商渠道收入快速增長。1、分產品看，2024 年前三季度益生菌飲品、益生菌食品、其他飲品和食品、商品供應鏈業務分別實現收入4.9億元（-8%）、1.4 億元（+18.1%）、0.5億元（+24.8%）、4.9億元（-25.8%）。
1）益生菌飲品：味動力產品保持行業領先地位，擴充細分品類+優化激活老品。
2）益生菌食品：均瑤潤盈收入同比增長35%，已入選國際知名發酵劑供應商名錄；C端益生菌新品不斷髮力。3）泛緣供應鏈：新增拼多多渠道，並與OLE、開市客、華住等重要客戶完成戰略簽約。2、分渠道看，前三季度營銷、直銷分別實現收入10 億元（-17.8%）、1.8 億元（+25.2%），直銷增速亮眼。其中，電商渠道高舉高打，銷售規模同比增長93%。
毛利率大幅提升。1、2024 前三季度公司實現毛利率29.8%，同比提升5.1pp。
其中味動力通過精細化運營管理及成本結構優化，前三季度毛利率達到40.4%。
2、費用率方面，前三季度銷售費用率14.3%，同比增加3.6pp，主要由於渠道結構變化。管理費用率8.7%，同比增加2.2pp；研發費用率2%，同比增加0.8pp；財務費用率-0.1%，同比增加0.3pp。3、前三季度淨利率4%，同比下降2.5pp。
回購股份用於員工激勵，彰顯發展信心。2024 年2月起，公司將在1 年內進行回購股份，預計回購金額1-2 億元，將用於員工持股或股權激勵。當前已回購650 萬股，交易金額4794 萬元。該回購方案體現了公司對未來發展前景的信心，同時將完善公司長期激勵機制。
盈利預測：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.6 億元、0.8 億元、0.9億元，EPS 分別爲0.11元、0.13元、0.15元，對應動態PE 分別爲53 倍、44倍、37 倍。
風險提示：原材料價格波動風險；產能釋放不及預期風險；食品安全風險。
