10月25日盤後,夢天家居集團股份有限公司(603216.SH,夢天家居)發佈第三季度報告顯示,2024年前三季度,公司實現營業收入7.97億元,同比下降5.41%;實現歸母淨利潤4091.85萬元,同比減少7.52%,扣非淨利潤3687.87萬元,同比增長13.03%,反映出公司在覈心業務上的經營表現依舊穩健。三季報指出,報告期內,公司營收、淨利下降主要是受消費降級影響。
2024年以來,受上游房地產行業持續深度調整以及國內消費市場漸進式復甦等因素影響,家居行業依舊承壓,競爭明顯加劇,分化趨勢凸顯。消費者日益理性化、個性化、多元化的需求,也致使大衆普遍存在「消費降級」的認知。但事實上,目前國內消費市場正在進入K型分化時代,仍有多數消費者傾向於選擇價值感更高、體驗感更好的產品,優質品牌推出的高質價比產品也在低迷的市場環境中保持高韌性的增長。針對這一發展趨勢,當前越來越多的家居企業正在朝着專業化、一體化、智能化、高端化的業務方向演進。
作爲細分行業的領軍企業,近年來,夢天家居率先啓動轉型升級戰略,從專業木門製造商向全屋定製服務商轉變。2023年,公司正式將品牌升級爲「夢天木作」,穩步推動經銷商從單一木門品類向門牆櫃一體化整體木作解決方案轉型升級。公司聚焦中高端目標用戶群體推出場景化的整體木作,並在前端經銷商和營銷團隊的共同努力下將木作推向市場。同時,夢天家居聚焦設計主導權,深入洞察用戶需求,圍繞「爲用戶裝修一個家」,推出水性漆健康的完整木作解決方案,並形成符合市場趨勢的三大主流風格及六大空間,讓消費者擁有高品質空間的一站式解決方案。
2024年以來,公司堅持以客戶爲中心,通過樹高端、強品類、拓流量、擴區域、優服務、深整合六大關鍵方向實現戰略目標,始終保持品牌與產品雙行,自主研發全新產品,持續深挖市場空間,提升公司生產效率。在產品端,夢天木作聚焦當前消費者對智能化家居的需求,在新一代產品中融入智能AI系統,引導健康環保智能AI生活的潮流趨勢;或積極開發新中式家居風格,將榫卯、花格、回紋等東方元素融入設計之中,打造匠心國潮木作新美學,提升生活空間情緒價值;公司還在針對老年人群體開發適老化家居空間設計。在消費市場存在諸多不確定性的當下,夢天家居通過不斷加大創新研發力度,滿足消費者多元化需求,夯實企業核心競爭力。2024年前三季度,公司投入研發費用4056.15萬元,同比增加5.48%。公司研發的優質產品也獲得了良好的市場反饋。報告期內,公司櫃類、牆板及其他傢俱分別實現營收同比增長11.64%、1.04%、36.23%,其中其他傢俱板塊毛利率較去年同期增長2.06個百分點。
在渠道端,夢天家居錨定深耕零售渠道、深化家裝渠道、優化精裝工程渠道的策略,持續構建完善以經銷商專賣店爲主、以家裝公司和大宗工程客戶爲輔的營銷網絡。截至2024年9月底,公司擁有經銷商專賣店1196家,遍佈國內31個省(區、市),網點下沉至三四五線城市。與此同時,公司以杭州、成都兩個城市群爲試點,保持合理的產品更新頻率,專推「整裝渠道產品系列」,並通過深化重點城市的家裝渠道佈局、與頭部家裝企業開展戰略合作,推動家裝公司模式收入持續穩定增長。目前公司已完成全國9個省7個辦事處的佈局,保證已覆蓋裝企的產品品質及交期穩定,簽約裝企現已陸續出量,今年前三季度,家裝公司板塊實現營收7370.15萬元,同比增長64.25%,毛利率較上年同期增長19.29個百分點。在零售渠道方面,公司加大線上流量投放力度,在抖音、小紅書等興趣電商渠道組建專業團隊,投入大量資金,加快流量導入,不定期進行明星直播活動,打造總部線上引流、經銷商線下轉化的模式,目前已取得一定成效。
隨着「夢天木作」品牌的認知度和美譽度不斷提升,轉型升級戰略已初見成效,產品結構得到優化,帶動毛利持續上升,公司的盈利能力和議價能力也不斷增強。2024年前三季度,公司毛利率爲27.73%,同比增5.57%;應收賬款週轉率爲0.34次,同比下降6.76%。夢天家居方面還表示,公司將持續聚焦自身業務領域深耕細作,確保業務的穩健發展與產品的優化升級。
能夠在行業整體承壓的背景下保持較爲穩健的盈利水平,同樣是夢天家居面對激烈市場競爭的核心優勢之一。2024年以來,多數家居企業遭遇業績下滑衝擊,家居行業上市公司整體業績不容樂觀,從近期公佈的三季報來看,行業形勢依舊嚴峻,頭部定製家居企業如歐派家居、顧家家居、志邦家居等均有不同程度的業績下滑,但總體發展仍較爲穩健,皮阿諾、好萊客、江山歐派、我樂家居等多家家居上市公司出現了營收與淨利雙位數下滑的情況。縱觀家居行業整體,相較於營收表現而言,利潤的下跌更爲顯著,大多數企業在營銷方面加大投放力度,但訂單轉化能力較弱,導致盈利水平顯著下降,加之原材料價格上漲增加了生產成本,壓縮了企業的利潤空間。但在行業整體下行週期內,仍有夢天家居等企業扛住了壓力,將業績降幅控制在較小的範圍。從三季報中不難看出,行業分化趨勢進一步凸顯,發展韌性強、基本面穩健的企業將有望在這一輪行業調整中找準定位、找到機遇。同時,隨着近期促進家居消費的補貼政策落地見效,以及房貸利率持續下調加快房地產行業復甦,家居行業有望從今年四季度開始呈現增長態勢。
國金證券在近期發佈的研報中指出,整體來看,國慶以來,傢俱終端消費已逐步顯現積極信號,並且傢俱消費補貼邊際有一定「加碼」,多數地區對定製傢俱、成體傢俱、衛浴產品均有補貼,且近期多地正在擴大補貼範圍並簡化流程,廣東等地區還依託電商渠道取消區域限制,傢俱消費補貼效果後續有望全面顯現。同時,頭部家居企業也正在積極加碼推出企業補貼,這一輪消費補貼活動或將邊際推動行業集中度加速提升,此輪終端消費改善有望在四季度報表端顯現。目前階段,多數頭部家居企業仍具備「低估值+高股息」的特性,佈局性價比凸顯,優選C端收入佔比較高、零售能力持續兌現的優質大家居頭部企業。作爲家居行業頭部企業之一,夢天家居有望在新一輪行業「洗牌」中實現更高質量的發展,業績增長潛力將在政策利好的帶動下進一步釋放。