公司在8 月底正式对外销售阳台微储，预计后续将对收入业绩提供增量。投資要點
事件：公司24Q1-3 營收12.7 億元，同比-10.1%，歸母淨利潤2.5 億元，同比-40.9%，扣非後歸母淨利潤2.3 億元，同比-39.1%；毛利率48.1%，同比+3.8pct，歸母淨利率19.4%，同比-10.1pct；其中24Q3 營收3.6 億元，同環比+4.4％/-37.9％，歸母淨利潤5799 萬元，同環比-13.4%/-51.8％，扣非後歸母淨利潤4724 萬元，同環比-2.8%/-60.2%；毛利率49.5%，同環比+0.4/+2.9pct，歸母淨利率16.2%，同環比-3.3/-4.7pct。
Q3 微逆出貨環比下滑，Q4 有所恢復：公司Q3 出貨環比下滑較多，主要是歐洲市場受7-8 月休假影響出貨；微逆單價及毛利率基本維持穩定。
公司在8 月底正式對外銷售陽臺微儲，預計後續將對收入業績提供增量。
Q3 管理研發費用增加，收入下降背景下費用率增厚：公司24Q1-3 期間費用4 億元，同61.9%，費用率31.3%，同13.9pct，其中Q3 期間費用1.5 億元，同環比24.3%/14.4%，費用率43%，同環比6.9/19.6pct，主要是管理及研發費用增加較多，疊加收入規模下降；24Q1-3 經營性淨現金流0.7 億元，同-424.7%，其中Q3 經營性現金流-0.9 億元，同環比1023.3%/-206.8%；24Q1-3 資本開支6.6 億元，同253.5%，其中Q3 資本開支2.9 億元，同環比257.4%/45.8%；24Q3 末存貨9.9 億元，較年初35.3%。
盈利預測與投資評級：考慮到公司Q3 受歐洲影響出貨量下調，全年出貨量或受影響，我們下調盈利預測，我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤4.5/7.0/9.2 億元（前值爲5.8/8.1/10.6 億元），同增-13%/57%/30%，對應PE 爲37/23/18 倍，維持「買入」評級。
風險提示：競爭加劇、政策不及預期。
