自营品牌分渠道看，线上收入2.1 亿同减16%；线下收入4 亿同减5%；截止24Q3 大牧门店0 家，小牧门店219 家，24Q1-3 净开11 家。公司發佈三季報
公司24Q3 收入2.5 億，同減17%；歸母淨利0.13 億，同增2.1%；扣非後歸母淨利-0.06 億，同減152%，系營收較上年同期下降及提升產品力、品牌力、渠道力、運營力及組織力而增加投入所致。
24Q1-3 公司收入10.8 億同減6.5%，其中自主品牌業務營收6.1 億元，同減8.90%；其中小牧直營店收入942 萬元，同減27%；小牧加盟店收入0.5億元同增6%；大牧線上2.1 億元同減15%，大牧線下3.4 億同減6%。
自營品牌分渠道看，線上收入2.1 億同減16%；線下收入4 億同減5%；截止24Q3 大牧門店0 家，小牧門店219 家，24Q1-3 淨開11 家。
OEM/ODM 業務營收4.69 億元，同減3.07%。
24Q1-3 公司歸母淨利0.9 億同減16%，扣非後歸母0.7 億同減34%，系營收較上年同期下降及提升產品力、品牌力、渠道力、運營力及組織力而增加投入所致。
24Q1-3 公司毛利率28.59%同增0.28pct；其中自主品牌業務毛利率29.4%，其中線上毛利率35.1%，線下毛利率26.4%；
24Q1-3 公司淨利率8.56%同減0.96pct。
構建多維度營銷網絡，驅動品牌與業務可持續發展公司具備全渠道發展優勢，構建了一個多維度的營銷網絡，覆蓋線上和線下多個渠道。通過銷售渠道多元化，探索終端業務需求，這種多維度的渠道策略，不僅增強了品牌的市場滲透力，也提高了消費者的購買便利性。
公司積極推進DTC（Direct-to-Consumer）線下零售+社群業務模式，這一戰略將有助於提升品牌價值和客戶忠誠度，推動品牌和業務可持續發展。
發佈『荒野橫斷』計劃：超越邊界，塑造中國硬核戶外品牌精神公司發佈「荒野橫斷」計劃(A Journey Beyond the Edge），以中國橫斷山脈爲依託打造屬於中國的硬核戶外品牌，展示了公司深厚的戶外品牌基因。
這裏的「beyond the edge」，不僅僅指的是地理意義上的山峯邊緣，更是與橫斷的契約，堅持環保友好可持續，參與保護珍稀動物保護，扶持守護在地文化，扶持徒步人才和運動發展；另一方面，亦指向了內心世界的自我邊界，是一場超越自我，突破固有邊界的探險。
調整盈利預測，維持「買入」評級
基於24Q1-3 業績表現、外貿製造業務不確定性，內需露營市場需求不確定性；我們調整盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利分別爲0.98、1.13、1.34 億元（原值爲1.01、1.21、1.44 億元），EPS 分別爲1.1、1.2、1.4 元（原值爲1.1、1.3、1.6 元），PE 分別爲20X、18X、15X。
風險提示：營收結構單一；拓品能力風險；市場競爭加劇。
