产品周期等因素致游戏业务仍承压，Q3 游戏经营业绩环比改善且已回正1）由于24Q3 上线新游较少，叠加老游戏受产品生命周期影响，游戏充值流水较上年同期有所下滑，24Q3 公司游戏业务实现营收12.2 亿（同比-27.1%/环比-10.6%）；2）因被投资企业亏损，游戏业务确认投资损失近1.2 亿元，叠加收入回落，游戏业务Q3实现扣非净亏损0.95 亿元。剔除该等投资损失的影响后，游戏业务的经营业绩环比改善且已经回正（Q2 游戏业务扣非净亏损为0.56 亿元）。事件描述
完美世界披露2024 年三季報，公司24Q3 實現營收13.13 億元（同比-24.36%，環比-8.25%），歸母淨虧損2.12 億，扣非淨虧損2.13 億，同比轉虧且環比虧損幅度有所擴大，其中游戲業務Q3 實現扣非淨虧損約0.95 億。
事件評論
產品週期等因素致遊戲業務仍承壓，Q3 遊戲經營業績環比改善且已回正1）由於24Q3 上線新遊較少，疊加老遊戲受產品生命週期影響，遊戲充值流水較上年同期有所下滑，24Q3 公司遊戲業務實現營收12.2 億（同比-27.1%/環比-10.6%）；2）因被投資企業虧損，遊戲業務確認投資損失近1.2 億元，疊加收入回落，遊戲業務Q3實現扣非淨虧損0.95 億元。剔除該等投資損失的影響後，遊戲業務的經營業績環比改善且已經回正（Q2 遊戲業務扣非淨虧損爲0.56 億元）。
影視劇播出數量較少等原因致影視業務虧損
1）24Q3 播出並確認收入的影視作品仍相對較少，本季度公司影視業務實現收入0.8 億（同比+141.1%/環比+50.7%）；但由於部分影視劇銷售價格低於預期，影視業務Q3 實現扣非淨虧損0.87 億，虧損較上半年有所擴大。
2）或由於影視業務虧損及電競類端遊表現良好，致使相對低毛利的電競端遊佔比提升及影視業務拖累利潤率，公司Q3 毛利同環比下降至51.8%。
重點產品儲備豐富，《誅仙世界》《異環》等重點新遊值得期待? 公司穩步推進以《誅仙世界》爲代表的經典品類和以《異環》爲代表的潮流新品的研發、測試及上線工作。其中，《誅仙世界》於10 月18 日開啓「踐行測試」，測試表現亮眼，有望年內上線；《異環》於9 月22 日舉辦線下封閉試玩會，現已開啓「奇點測試」招募。
此外《誅仙2》《讓野人飛》《代號Z》等儲備產品也在積極研發過程中。
盈利預測與投資建議：我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲-4.5 億元、5.1 億元、8.7 億元，對應2025-2026 年PE 爲37.8 倍、22.4 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度及流水錶現不及預期風險；2、行業監管風險；
3、遊戲行業競爭加劇風險；
4、盈利預測假設不成立或不及預期風險。
