事件描述
2024 年10 月11 日,乾照光電公告《廈門乾照光電股份有限公司2024 年第三季度報告》,2024 年前三季度公司實現營業收入18.79 億元,同比+2.26%,實現歸母淨利潤0.49 億元,同比大幅扭虧。另外,公司10 月11 日公告《廈門乾照光電股份有限公司關於使用募集資金向全資子公司增資以實施募投項目的公告》、10 月14 日公告《廈門乾照光電股份有限公司詳式權益變動報告書》,披露募投資金向全資子公司江西乾照半導體科技有限公司增資、控股股東海信視像向公司增資的事項。
事件評論
LED 供需改善+中高端產品結構升級,乾照光電整體毛利率逐步提升驅動業績增長。隨着全球經濟的逐步回暖,LED 市場供需關係走向更良性的發展,結合自身經營管理效率的不斷優化和產品技術水平的不斷提升,乾照光電2024 年以來逐步實現經營狀態的持續改善,2024 年前三季度公司實現營業收入18.79 億元,同比+2.26%,實現歸母淨利潤0.49億元,同比大幅扭虧;值得重視的是,公司積極推進管理變革和精益化管理,運營效率提升帶來產能利用率的提升,結合產品逐步走向高端化,相應攤薄了公司產線的固定成本,2024Q3 毛利率達17.13%,同比提升3.23pct、環比提升1.81pct,經營質量持續提升。
大股東海信進一步增資,強強聯手加碼新型顯示。10 月14 日,乾照光電公告《廈門乾照光電股份有限公司詳式權益變動報告書》,其中大股東海信視像於2024 年10 月14 日通過深交所集中競價方式合計增持乾照光電公司股份861.54 萬股,佔公司總股本的0.94%,截至公告日海信視像累計持有公司股份2.30 億股,佔公司總股本的25.00%,且不排除在未來12 個月內繼續增持乾照光電股份的可能,凸顯海信視像對乾照光電未來發展前景的認同,本次增持有望進一步發揮大股東同公司之間的戰略協同效應。過去在控股股東資源支持及公司自身技術不斷髮展的驅動下,公司Mini-LED 背光芯片產品逐步實現技術&客戶的重大突破,2024H1 已成功導入頭部電視整機廠,2024H1 背光芯片收入同比增長178%;Micro-LED 方面公司持續深耕技術研發,與國內客戶持續推進玻璃基用30~60μm 級別的Micro LED 產品,並小批量產供貨。未來,隨着Mini/Micro-LED 行業持續發展、新型產品滲透率的不斷提升,新型顯示業務有望推進公司業務升級和營業的持續增長。
增資江西乾照半導體,進一步加速新興領域投資建設。10 月12 日,乾照光電公告《廈門乾照光電股份有限公司關於使用募集資金向全資子公司增資以實施募投項目的公告》,擬使用募投資金5000 萬元向公司全資子公司江西乾照半導體進行新一輪增資,加速提升公司砷化鎵外延片的產能,進而加強紅黃光芯片的配套供應能力,完善現有產品結構,利用全色系LED 芯片生產的優勢與協同效應,持續開拓Mini/Micro LED 市場空間,加快如LED 顯示、Mini/Micro-LED、衛星砷化鎵太陽能電池板等新興領域的技術和產能佈局。
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤達1.25、2.05、3.24 億元,對應PE 爲114X、70X、44X,維持「買入」評級。
風險提示
1、LED 下游需求不及預期的風險;
2、募投項目建設進度不及預期的風險。