盈利预测： 基于行业竞争格局影响， 我们将营收预测由24-26 年分别为2178.9/2770.3/2991.9 亿元调整为1815.6/2308.4/2770.0 亿元，同比增速依次为20%、27%、20%，我们将归母净利润预测由24-26 年分别为84.1/105.7/126.6 亿元调整为55.5/102.0/122.9 亿元，同比增速依次为-51%、84%、21%，维持“买入”评级。事件：公司發佈三季報，24Q3 營收342 億元，同環比-19.9%/-13.76%，歸母淨利7.48億元，同環比-66.4%/-55.30%。
銷量及合聯營投資損益階段性影響當期業績。公司發佈三季報，24Q3 營收342 億元，同環比-19.9%/-13.76%，歸母淨利7.48 億元，同環比-66.4%/-55.30%，毛利率爲15.7%；預計主要系受終端新能源滲透率持續提升影響，公司國內油車銷量階段性承壓影響盈利水平。
新能源產品逐步上量，彰顯爆款及產品週期右側趨勢強。公司Q3 持續推進新能源新品上市，整體新品上市數據表現亮眼，其中深藍S07 上市3 月訂單4.8w，S05 上市前訂單超1.6w，阿維塔07 上市17 天大定2.5w，深藍10 月單月訂單突破3w。我們預計隨着現有新品逐步上量，疊加後續新品週期持續推出，公司新能源汽車銷量將持續攀升，將推動目前深藍、阿維塔、啓源等品牌持續扭虧，提升公司整體盈利水平。
盈利預測： 基於行業競爭格局影響， 我們將營收預測由24-26 年分別爲2178.9/2770.3/2991.9 億元調整爲1815.6/2308.4/2770.0 億元，同比增速依次爲20%、27%、20%，我們將歸母淨利潤預測由24-26 年分別爲84.1/105.7/126.6 億元調整爲55.5/102.0/122.9 億元，同比增速依次爲-51%、84%、21%，維持「買入」評級。
風險提示：新能源滲透率放緩帶來的行業增速變慢，新車型供給增多導致行業競爭加劇，新車型市場接受度不及預期的風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險等。
