開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對科前生物進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告:後周期業績有望修復向上,新品持續發力持續成長》,本報告對科前生物給出買入評級,當前股價爲14.33元。
科前生物(688526)
後周期業績有望修復向上,新品持續發力持續成長,維持「買入」評級公司發佈2024年三季報,2024Q1-Q3營收6.66億元(同比-19.57%),歸母淨利潤2.61億元(同比-27.09%)。單Q3營收2.65億元(同比-10.35%),歸母淨利潤1.08億元(同比-8.68%)。2024Q3公司銷售毛利率65.17%(同比-8.97pct),銷售淨利率40.67%(同比+0.68pct),期間費用率13.91%(同比-1.33pct),其中銷售/管理/財務費用率分別同比-2.16/+0.84/-0.01pct。生豬供給逐步恢復疊加豬價相對高位運行,公司業績有望改善,我們上調公司2024-2026年盈利預測,預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲3.70/4.66/5.41(2024-2026年原預測分別爲3.24/3.99/4.76)億元,對應EPS分別爲0.79/1.00/1.16元,當前股價對應PE爲18.0/14.3/12.3倍。公司保持高研發投入,新品持續發力持續成長,維持「買入」評級。
生豬供給逐步恢復疊加豬價相對高位運行,後周期公司業績修復向上,分產品營收看,2024Q3公司僞狂犬苗營收佔比25%-30%,腹瀉苗30%-35%,圓環苗13%左右。分渠道營收看,2024Q3公司直銷營收佔比60%+,經銷佔比30%左右。2024Q4生豬供給逐步恢復疊加豬價相對高位運行,動保產品價格壓力緩解,公司業績有望修復向上。預計2024Q4公司毛利率環比繼續改善,豬圓支苗、腹瀉苗持續放量。
保持高研發投入,新品持續發力持續成長
22024Q1-Q3公司研發費用0.61億元(同比-5.19%),重要單品研發方面,豬圓環2D亞型苗已處註冊階段,預計2025H2上市;豬瘟僞狂二聯活疫苗已完成複覈,預計2025年初上市;豬腹瀉輪狀二聯疫苗已完成初審材料補充,預計2025H2完成複覈,2026年初上市。此外預計2024年12月公司大動物P3實驗室建設完成,通過驗收後非瘟及多款新型疫苗研發有望加速。寵物苗方面,2024年4月貓三聯苗上市以來月度銷售額穩定在100萬元以上,預計2025年持續放量。
風險提示:生豬存欄恢復不及預期、行業競爭加劇、新品上市不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,招商證券朱衛華研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲65.44%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.75億,根據現價換算的預測PE爲14.05。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有10家機構給出評級,買入評級8家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價爲17.3。
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