剃须刀：预计Q3 同比下滑，仍处于战略调整转型期。公司采用双品牌战略，主动调整产品结构，预计性价比品牌博锐表现高于飞科。10月公司隆重推出首款双电直驱便携式剃须刀U1，引领行业发展，有望成为爆品。公司發佈202 4Q3業績：
24Q3：收入10.0 億（同比-24.1%），歸母淨利潤1.5 億元（同比-31.8%）；扣非歸母淨利潤1.0 元（同比-51.0%） 24Q1-3：收入33.2 億（同比-16.9%），歸母淨利潤4.6 億（同比-43.8%）；扣非歸母淨利潤3.8 億（同比-47.2%）。
收入分析
剃鬚刀：預計Q3 同比下滑，仍處於戰略調整轉型期。公司採用雙品牌戰略，主動調整產品結構，預計性價比品牌博銳表現高於飛科。10月公司隆重推出首款雙電直驅便攜式剃鬚刀U1，引領行業發展，有望成爲爆品。
吹風機：預計Q3 保持較快增長，參考聚源數據，飛科電吹風24Q3銷售額同比+25%，伴隨行業競爭加劇預計均價有所下探，延續H1 趨勢。
利潤分析
毛利率：24Q3 毛利率同/環比-0.4/+2.8pct，預計由於市場競爭加劇和產品結構調整，毛利率有一定下滑，但環比已有顯著修復。
淨利率： 24Q3 歸母淨利率同/環比-1.7/+3.0pct，銷售/管理/研發/財務分別同+5.4/+1.6/+0.1/+0.1pct，預計新品投放和線上推廣導致銷售費用增長較多。
投資建議：
我們的觀點：
公司剃鬚刀雙品牌戰略下份額有望保持領先，高速吹風機第二曲線貢獻增長，中長期來看出海有望進一步打開成長空間。
盈利預測：我們預計 2024-2026 年公司收入45/49/54 億元，同比-11%/+8%/+10%；歸母6/7/8 億元，同比-39%/+13%/+16%；對應PE爲26/23/20x，維持「買入」評級。
風險提示：
市場競爭加劇，線上拓展不及預期，新品不及預期。
