单三季度公司实现营业收入10.62 亿元，同比增长25.02%，环比基本持平；实现归母净利润-1.13 亿元，同比增长44.70%，环比增长18.59%，扣非归母净利润亦有改善。销售毛利率2.47%，同比提升14.1pct，环比提升1.89pct；销售净利率-10.65%，同比提升13.43pct，环比提升2.43pct。事件描述
華燦光電公佈2024 年三季報，報告期內公司實現營業收入29.53 億元，同比增長48.73%；實現歸母淨利潤-3.60 億元，同比增長36.74%；實現扣非歸母淨利潤-4.36 億元，同比增長31.18%。報告期內非經常性損益主要爲政府補貼0.20 億元。
事件評論
單三季度公司實現營業收入10.62 億元，同比增長25.02%，環比基本持平；實現歸母淨利潤-1.13 億元，同比增長44.70%，環比增長18.59%，扣非歸母淨利潤亦有改善。銷售毛利率2.47%，同比提升14.1pct，環比提升1.89pct；銷售淨利率-10.65%，同比提升13.43pct，環比提升2.43pct。
報告期內公司發佈最新一期激勵計劃，首次授予激勵對象總人數爲351 人，覆蓋了董事、高級管理人員、資深技術專家、核心專業技術人員及中層與基層管理人員。公司擬向激勵對象授予限制性股票6313 萬股，授予價格2.69 元/股，激勵力度可觀。從業績考覈目標上看，公司制定了EOE 複合增長率（當期EBITDA÷加權平均股東權益）、主營業務收入複合增速、LED 芯片市佔率、研發支出增長率、創新業務專利申請數量等多維度考覈方案，表明對未來持續提升行業競爭力和業務規模的信心。
10 月23 日京東方華燦光電金灣工廠舉行了Micro LED 產品點亮儀式，該項目總投資額50 億元，首期投資20 億元以上。項目建成後將形成年產Micro LED 晶圓5.88 萬片組、Micro LED 像素器件4.5 萬KK 顆的生產能力，能夠在未來配套大尺寸商用LED 直顯、頭戴式智能終端顯示、可穿戴設備顯示等應用場景，有望成爲公司新增長引擎。
我們認爲公司基本面有望隨LED 行業需求回暖觸底回升。股東京東方將持續在上下游資源和產業協同方面可充分賦能，豐富公司產品結構，提升產品競爭力，拓展應用市場，共同拓展Mini/Micro LED 前沿技術及產品。公司成長業務競爭力提升，長期空間巨大。公司在淨利率爲負的價格水平下市場份額不斷提升，但因此短期不得不面臨虧損壓力。我們預計公司2024-2026 年EPS 爲-0.30、-0.04 和0.14。
風險提示
1、傳統LED 芯片需求不及預期；
2、Mini LED 背光滲透率提升或Micro LED 應用不及預期。
