最新盈利预测明细如下：天風證券股份有限公司康志毅,唐海清,王奕紅,潘暕近期對源傑科技進行研究併發布了研究報告《3Q營收同比高增，數通光芯片供需緊張加速驗證》，本報告對源傑科技給出增持評級，當前股價爲145.01元。
源傑科技(688498)
3Q營收繼續同比大幅改善，三個因素導致虧損
公司發佈2024年三季報，前三季度實現營業收入1.78億元，同比增長91%，歸母淨利潤虧損55萬元，去年同期盈利2145萬元。Q3單季實現營業收入5802萬元，同比增長82%、環比減少3%，連續3個季度同比增速超70%，歸母淨利潤虧損1130萬元，同比環比均由盈轉虧。收入增長主要是光芯片行業較2023年有一定恢復，利潤虧損主要是因爲：1）2.5G等負毛利產品出貨佔比較高，毛利率下降，隨着產品價格競爭加劇，計提的存貨減值有所增加；2）持續加大EML、硅光等高附加值產品的研發投入；3）收到政府補助和理財收益等同比減少。
電信市場競爭加劇，綜合毛利率下降
根據公司中報披露的收入結構，電信市場類收入佔比91%，仍是主要的收入來源，電信市場之前的主要產品爲2.5G、10G以及25G產品，由於價格競爭加劇，2.5G產品出現負毛利率。公司3Q單季綜合毛利率22%，同比下降17個百分點、環比下降10個百分點。
400G、800G需求旺盛，光芯片供給緊張
根據光模塊龍頭中際旭創表述，其光芯片供應緊張的局面今年Q4不會緩解，因爲400G和800G兩款產品的需求旺盛將持續到年底。明年800G需求會進一步增長，而400G需求可能會逐步減弱。隨着硅光出貨比例的提升以及光芯片廠商的產能擴張，光芯片的緊張狀況將在明年得到有效緩解。
研發投入大幅增長，集中在數通和PON新品
前三季度研發投入3602萬元，同比增長59%，佔收入比例達到20%，年中時研發人員數量從去年同期的77人增加到103人，研發人員佔比從13.77%提升到19%。公司針對硅光光源、EML以及50G PON相關產品持續投入：1）50mw/70mw CW光源已經具備量產能力，目前正處於良率優化階段；2）100G EML、100mw CW光源處於客戶導入階段；3）200G EML產品正處於開發階段。
盈利預測與投資建議
由於3季報出現虧損，我們下調預測24年預測，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲0.18億元、1.49億元、2.35億元（原預測爲0.50億元、1.49億元、2.34億元）。公司CW光源及高速EML有望突破國內外市場，維持「增持」評級。
風險提示：下游投入不及預期；產品價格下行；客戶開拓速度不及預期；產品結構及客戶構成存在變動；部分下游廠商與公司存在潛在競爭的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券梁程加研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.03%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7500萬，根據現價換算的預測PE爲164.78。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲145.16。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
