数智制造能力持续提升，盈利能力持续改善。公司数字化建设扎实推进，打造智能化、柔性化制造平台降本增效，2022 年实现批产制导系列全谱系智能化总装能力全覆盖。2023 年公司完成物流管控系统、某装配单元建设，补充升级检验试验和加工能力；完成 xx 系列综合实验室改造、巡飞系列科研生产能力提升，完成自动化智能检测线、复合检测单元阶段性建设。智能化产线效果显著，24H1 公司毛利率达40.09%，较23 全年提高15.29pct。遠火產業鏈核心配套單位，競爭優勢明顯。公司的軍民兩用產品業務以「導航控制和彈藥信息化技術」爲主，涵蓋制導控制、導航控制、探測控制、環境控制、穩定控制、電臺及衛星通信、電連接器、無人巡飛等產品和技術。公司通過持續提升數字研發、數字製造、數字運營能力，持續提升質量管控能力，構建並不斷完善北方導航特色「8+3」技術體系和產業生態，不斷提高自身核心競爭力，在相關領域處於行業領先地位。
業績短期承壓，三季度扭虧爲盈或預示拐點已至。公司保持着較強的盈利能力，2019-2023 年歸母淨利潤CAGR 高達44%。2024 年受行業整體需求偏弱影響，前兩季度均出現不同程度虧損，三季度公司扭虧爲盈實現歸母淨利潤46.59 萬元。雖然公司業績年內仍存在較大壓力，但2024Q3 業績扭虧爲盈或預示行業需求拐點已至。後續遠火譜系擴充後整體採購量或超預期，公司依靠兵器集團背書優勢有望深度受益。
遠火內需外貿雙輪驅動，行業需求持續擴容。遠火是低成本精確制導核心裝備，在俄烏衝突中被譽爲「改變戰爭走向的利器」。美國2010-2022 年間遠程制導火箭彈（GMLRS）採購費約佔美陸軍精確制導彈藥(PGM)採購總額7 成。基於多次戰爭經驗和對世界局勢的預判，美國自2018 年起大量採購GMLRS。對內遠火具備戰略儲備及實戰演訓消耗需求；對外全球軍費進入高增長期，我國遠火性能優、附加條件少，有望持續開拓軍貿市場。遠火受內需外貿雙輪驅動，行業需求有望持續擴容。公司作爲遠火產業鏈核心配套有望受益。
數智製造能力持續提升，盈利能力持續改善。公司數字化建設紮實推進，打造智能化、柔性化製造平台降本增效，2022 年實現批產製導系列全譜系智能化總裝能力全覆蓋。2023 年公司完成物流管控系統、某裝配單元建設，補充升級檢驗試驗和加工能力；完成 xx 系列綜合實驗室改造、巡飛系列科研生產能力提升，完成自動化智能檢測線、複合檢測單元階段性建設。智能化產線效果顯著，24H1 公司毛利率達40.09%，較23 全年提高15.29pct。
盈利預測與投資建議：預計公司2024-2026 年實現營業收入17.8、63.98、86.37 億元，實現歸母淨利潤1.05、3.01、4.53 億元，25-26 年對應PE 爲54.39、36.07 倍，維持公司「推薦」評級。
風險提示：訂單下達不及預期；軍品確認節奏不及預期；軍品降價風險；新品研發不及預期
