司發佈2024 年三季報。2024 前三季度公司實現營收約2.88 億元,同比約+13.54%;歸母淨利潤約0.56 億元,同比約-3.72%。
核心觀點
24Q3 單季度營收同比約+26.89%,環比約+3.49%公司是鎂合金壓鑄領域先行者,公司圍繞鎂合金、鋁合金在汽車輕量化、電動化以及智能化方面的應用,國內外同步發展,並將現有產品推廣至其他品牌汽車。24Q3,公司實現營收約1.05 億元,同比約+26.89%,環比約+3.49%;歸母淨利潤約0.19 億元,同比約-1.15%,環比約-0.93%。從客戶端來看,上汽智己24Q3 同比有所增長。據Marklines,24Q3 智己旗下車型L6、L7、LS6、LS7 累計產量16951 輛,同比約+228.64%,環比約-3.58%。
公司盈利能力有所承壓
24Q3 公司毛利率約33.33%,同比-3.32pct,環比+0.99pct;我們認爲毛利率環比改善主要系24Q3 的原材料價格較24Q2 有所下降。24Q3 公司淨利率約18.28%,同比-5.19pct,環比-0.82pct。24Q3 公司費用率合計約12.38%,同比-2.25pct,環比+1.49pct。銷售/管理/研發/財務費用率環比分別約-0.08pct/-0.23pct/-0.19pct/+1.98pct。其中,財務費用率變化主要系本期利息收入及匯兌收益減少。
順應行業輕量化趨勢,有望實現量價齊升
量:公司積極拓展新客戶,2024 年9 月,公司收到新能源汽車鎂合金減速器殼體產品定點,預計從2025 年6 月開始量產,2025~2027 年銷售總金額約爲1.7 億元人民幣。價:公司關注大中型零部件的持續轉型。公司成功開發和量產動力總成殼體、顯示器背板和中控臺骨架等中大型鎂合金零部件,其均價約爲鎂合金鑄件均價的4~5 倍。
投資建議
公司受益於汽車輕量化趨勢,量價齊升,成長路徑清晰,結合公司業績,以及客戶產量變化及新定點情況,我們調整公司業績預測,預計公司2024~2026 年營收分別4.1、4.9、5.8 億元,同比分別約+17.8%、+18.1%、+18.3%。歸母淨利潤分別約0.8、1.0、1.1 億元,同比分別約+4.4%、+15.6%、+16.7%。截至2024 年10 月28 日,股價對應2024~2026年PE 分別爲43.3、37.5、32.1 倍。維持「買入」評級。
風險提示
下游客戶產銷規模下降風險;鎂合金行業競爭加劇風險;產品價格下降風險;匯率波動風險。