提高分红比例+6 月回购股份注销+9 月再次回购股份注销，充分重视股东回报，彰显公司信心。1）根据公司2023 年权益分派实施公告，向全体股东每10 股派发现金股利人民币3.5 元（含税），分红率从2022 年的30%提升至40%；2）2024 年6 月，公司公告将回购的0.15 亿股股份（占注销前公司总股本的1.94%）注销。3）2024 年11 月，公司公告拟将回购的0.10 亿股股份（占注销前公司总股本的1.28%）注销，重视股东回报，彰显公司信心。事件：公司公告三季報，2024 年前三季度實現營收35.21 億元、同比下降3.40%；歸母淨利潤3.35 億元、同比下降33.66%；扣非後下降36.65%。
股權激勵費用+匯兌損益+管理費用增加，拖累公司三季度業績表現。根據公司三季報，Q3 單季度實現收入12.56 億元、同比下滑9.76%；歸母淨利潤1.46 億元、同比下滑32.85%；扣非後爲1.40 億元、同比下滑33.92%；毛利率爲38.98%，同比下滑1.85 個百分點；淨利率爲12.09%，同比下滑4.60個百分點。歸母淨利潤下滑的主要原因：1）公司股權激勵費用較同期增加約0.60 億元；2）匯兌損益導致財務費用較同期增加0.31 億元；3）管理費用中人力資源成本較同期增加0.23 億元。
國內民商用報警和疏散業務是業績下滑的主要原因，海外和其他業務穩健增長。分業務來看：1）國內民商用報警和疏散業務實現營收23.34 億元、同比下降10.22%；下滑主要受到兩個因素的影響：一是房地產竣工面積同比下降了 24.40%；二是行業主要產品的國家標準更新導致的短期庫存清理壓力，兩方面因素導致市場價格競爭加劇。2）工業/行業領域的消防報警業務與智能疏散業務穩步增長，其中「青鳥」品牌工業項目發貨額3.8 億元，同比增長67%。3）國內滅火業務實現營收3.59 億元，較上年同期快速增長13.22%。4）海外市場整體收入5.26 億，較去年同期增長14.03%。
提高分紅比例+6 月回購股份註銷+9 月再次回購股份註銷，充分重視股東回報，彰顯公司信心。1）根據公司2023 年權益分派實施公告，向全體股東每10 股派發現金股利人民幣3.5 元（含稅），分紅率從2022 年的30%提升至40%；2）2024 年6 月，公司公告將回購的0.15 億股股份（佔註銷前公司總股本的1.94%）註銷。3）2024 年11 月，公司公告擬將回購的0.10 億股股份（佔註銷前公司總股本的1.28%）註銷，重視股東回報，彰顯公司信心。
盈利預測：考慮到地產景氣度和公司訂單，我們調整2024-2026 年公司EPS分別爲0.65、0.88、1.10 元，PE 分別爲16、12、9 倍，維持「買入」評級。
風險提示：下游客戶景氣度影響訂單、競爭格局惡化、原材料成本衝擊等。
