新能源电力生产和户用光伏发电系统业务持续发展。公司新能源电力生产业务由全资子公司锦浪智慧开展，通过下属光伏电站项目子公司进行工商业和户用两种分布式光伏电站的开发、投资、建设及持有运营，工商业分布式光伏电站和户用分布式光伏电站通常分别采用“自发自用、余电上网”和“全额上网”的售电模式，将所生产的电力销售给终端企业客户和电网公司等电力需求方以实现收入；户用光伏发电系统业务同样由锦浪智慧开展，锦浪智慧使用其户用光伏发电系统设备为居民提供户用分布式光伏电站设计、安装、管理、运营和维护等发电相关服务，获取相关服务收入。事件：2024 年10 月29 日，公司發佈2024 年三季報。2024 年前三季度，公司實現收入51.62 億元，同比+11.21%；實現歸母淨利潤6.69 億元，同比-11.00%；實現扣非淨利潤6.30 億元，同比-18.77%。
24Q3 公司實現收入18.07 億元，同比+29.92%，環比-7.74%；實現歸母淨利潤3.17 億元，同比+154.70%，環比-4.61%；實現扣非淨利潤3.11 億元，同比+148.84%，環比+1.58%。
受益於新興市場高增和歐洲去庫加速，逆變器業務趨勢向好。年初以來，光伏組件以及儲能電池碳酸鋰大幅跌價，帶動光儲系統成本下降，疊加政府政策支持、部分缺電國家存在光儲剛性需求，光儲進入平價新週期，廣大亞非拉等新興市場的光儲裝機需求高增長；同時，歐洲逆變器去庫也在加速，歐洲的需求有望迎來好轉。受益於新興市場高增和歐洲去庫加速，公司逆變器業務趨勢向好，高盈利的海外市場促進公司業績提振。展望24Q4 以及25 年，新興市場需求有望保持高景氣，歐洲去庫結束後需求有望提升，我們看好公司後續業績表現。
新能源電力生產和戶用光伏發電系統業務持續發展。公司新能源電力生產業務由全資子公司錦浪智慧開展，通過下屬光伏電站項目子公司進行工商業和戶用兩種分佈式光伏電站的開發、投資、建設及持有運營，工商業分佈式光伏電站和戶用分佈式光伏電站通常分別採用「自發自用、餘電上網」和「全額上網」的售電模式，將所生產的電力銷售給終端企業客戶和電網公司等電力需求方以實現收入；戶用光伏發電系統業務同樣由錦浪智慧開展，錦浪智慧使用其戶用光伏發電系統設備爲居民提供戶用分佈式光伏電站設計、安裝、管理、運營和維護等發電相關服務，獲取相關服務收入。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲75.04、101.60、128.04 億元，對應增速分別爲23.0%、35.4%、26.0%；歸母淨利潤分別爲9.84、13.60、17.55 億元，對應增速分別爲26.2%、38.3%、29.0%，以11 月1 日收盤價爲基準，對應2024-2026 年PE 爲28X、20X、16X，公司逆變器海外出貨有望持續增長，維持「推薦」評級。
風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇等。
