公司24Q3 归母净利润高增，新签订单饱满。公司发布2024 年第三季度报告，3Q24 公司实现营收20.59 亿元，同比+35.96%，环比+11.77%。其中，刻蚀设备收入17.15 元，同比+49.41%，占总收入83.3%。归母净利润3.96 亿元，同比+152.63%，环比+48.11%，主要系公司24Q3 针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。3Q24 毛利率提升至43.7%，环比+5.5%。本報告導讀：
公司發佈24Q3 報告，Q3 歸母淨利潤達3.96 億元，同比增長152.63%，公司新簽訂單飽滿，隨着後續新品放量，看好公司長期發展投資要點：
維持增持評級，維持目標價194.3 元。公司爲國內半導體刻蝕設備龍頭，三季度收入高增，考慮到公司短期受研發費用影響，我們小幅下調公司2024-2026 年EPS 業績爲3.15/4.01/5.10（原值3.31/4.48/5.88）元。參照行業估值49.7x PE，考慮公司爲國內半導體刻蝕設備龍頭，爲先進製程擴產核心設備，佔前道設備規模的22%，同步積極佈局薄膜沉積、量檢測等領域，覆蓋度有望進一步提升到50~60%前道設備市場，成長空間廣闊，給予公司2024 年61.7 倍PE，維持目標價194.3 元，維持增持評級。
公司24Q3 歸母淨利潤高增，新簽訂單飽滿。公司發佈2024 年第三季度報告，3Q24 公司實現營收20.59 億元，同比+35.96%，環比+11.77%。其中，刻蝕設備收入17.15 元，同比+49.41%，佔總收入83.3%。歸母淨利潤3.96 億元，同比+152.63%，環比+48.11%，主要系公司24Q3 針對先進邏輯和存儲器件製造中關鍵刻蝕工藝的高端產品新增付運量顯著提升。3Q24 毛利率提升至43.7%，環比+5.5%。
從訂單端看，公司2024 年前三季度新增訂單76.4 億元，同比+52.0%，其中刻蝕設備新增訂單62.5 億元，同比+54.7%，此外，公司新產品開始放量，LPCVD 新增訂單3.0 億元。從單季來看，3Q24 公司新簽訂單爲29.4 億元，刻蝕設備訂單爲23.1 億元，新簽訂單飽和。
公司深耕半導體刻蝕設備，新品放量保障長期增長。2024 年公司持續加大研發力度，2024 年前三季度公司研發支出9.14 億元，同比增加81.92%。公司在保持刻蝕設備領先優勢外，持續拓展新產品：1）MOCVD：公司積極佈局用於碳化硅和氮化鎵基功率器件應用的市場，並在 Micro-LED 和其他顯示領域的專用 MOCVD 設備開發上取得良好進展；2）LPCVD：公司2024 年新產品 LPCVD 設備實現首臺銷售，收入 0.28 億元，三季度獲新簽訂單1.32 億元；3）EPI：公司 EPI 設備已順利進入客戶端量產驗證階段，已完成多家先進邏輯器件與 MTM 器件客戶的工藝驗證，獲得客戶高度認可。
催化劑：下游客戶擴產積極；公司新品持續放量風險提示：市場需求不及預期；產品驗證不及預期
