1）利息净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-2.1%，较24H1 增速基本持平，预计受LPR 下调、竞争激烈等因素，以及公司优化自身风险定价策略，息差仍有下行压力。事件：齊魯銀行公佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營收94.8 億元，同比增長4.3%，歸母淨利潤34.4 億元，同比增長17.2%。24Q3 末不良率、撥備覆蓋率分別爲1.23%、312.74%，較上季度末分別下降1bp、提升3.5pc。
1、業績：利潤增速逐季提升
2024Q1-Q3 營收、歸母淨利潤增速分別爲4.3%、17.2%，較24H1 增速下降1.3pc、提升0.2pc，營收增速略有下降，或主要源於季末債市波動使得債券投資相關收益有所減少，利潤增速提升主要源於Q3 所得稅支出同比減少。
1）利息淨收入：2024Q1-Q3 同比增速爲-2.1%，較24H1 增速基本持平，預計受LPR 下調、競爭激烈等因素，以及公司優化自身風險定價策略，息差仍有下行壓力。
2）手續費及佣金淨收入：2024Q1-Q3 同比增速爲17.6%，較24H1 增速提高5.9pc，預計主要由於理財及結算業務維持良好增勢。
3）其他非息收入：2024Q1-Q3 同比增速爲25.9%，較24H1 增速下降12.6pc，Q3 單季度投資收益同比下降37.0%，對營收的支撐力度下降。
2、資產質量：各項指標均繼續改善
1）截至24Q3 末，不良率、關注率分別爲1.23%、1.12%，分別較上季度末下降1bp、下降2bps，資產質量指標延續改善，預計主要源於公司持續加大核銷處置力度，撥備覆蓋率、撥貸比分別爲313%、3.83%，較上季度末分別提升3.5pc、下降1bp。
2）2024Q1-Q3 計提信用減值損失34.8 億元，同比少計提1.8 億元，信用成本1.52%，較24H1 下降3bps。
3、資產負債：擴錶速度仍較快
1）資產：截至24Q3 末，總資產、總貸款分別爲6681 億元、3325 億元，24Q3 同比增速爲17.5%、13.3%，分別較24Q2 增速下降0.1pc、下降2.0pc。單季度來看，24Q3 貸款淨增加58 億元，同比少增43 億元，其中對公貸款、個人貸款分別增加42 億元、增加4 億元，此外票據亦增加13 億元。公司近年來保持每年10 家左右的網點新設，新增機構網點提供信貸增量，公司信貸投放增速維持在相對較快的水平。
2）負債：截至24Q3 末，總負債、總存款分別爲6227 億元、4360 億元，24Q3 同比增速爲17.3%、7.9%，分別較24Q2 增速下降0.2pc、下降1.2pc。單季度來看，24Q3 存款淨增加128 億元，其中對公存款、個人存款分別增加58 億元、增加71 億元。
投資建議：齊魯銀行地處山東，區域經濟需求旺盛的同時，資產質量持續改善，前三季度業績在城商行同業中表現較優，全年有望繼續保持穩定，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟下行；消費復甦不及預期；資產質量進一步惡化。
