投资要点

2024H1 公司收入与利润稳健增长，资产结构不断优化2024H1 公司收入为人民币（下同）1646.4 百万元，同比增长8.6%，创历史新高；同期公司拥有人应占未经审核溢利约人民币322.2 百万元，同比增长22.2%。

2024 年6 月30 日，公司拥有现金9.78 亿，比2023 年底增长46.6%；公司银行贷款为62.3 百万人民币，比2023 年底下降11.6%。

2024 年全球汽车销量增速放缓，公司重新定位业务实现增长根据公司资料，市场一般预计2024 年全球汽车销量将较2023 年略有增长。尽管增长有放缓，但2024 年的销量预计将超过92 百万辆，为2018 年以来的最高水平。

公司定位调整为“全球化供应商”，专注于汽车塑料件表面处理业务。

2024H1 公司汽车零部件销售总量由2023 年上半年的约193.5 百万件减少约4.3 百万件至2024 年上半年的约189.2 百万件，报告期间整体平均售价上升11.1%。

科学管理叠加墨西哥工厂改善，公司毛利率持续提升与2023 年上半年的33.4%相比，2024H1 公司毛利率提高至37.3%：

1）2024 年上半年，公司销售收入增长8.6%，销售成本保持稳定，较2023 年上半年仅增加约2.2%；2）自2024 年以来，墨西哥工厂的经营业绩及效率得到进一步改善，并一直在稳步前进，为公司的综合业绩做出积极贡献。

维持“买入”评级，目标价4.5 港元/股

截至2024 年6 月30 日，公司在手订单总额约人民币105 亿元，未来业务收入的保障度较高。我们预测公司2024~2026 年收入分别为31.85（+1.5%）、34.38（+8%）和36.78（+7%）亿元人民币，归母净利润6.33（+4.2%）、6.96（+10%）和7.53（+8.1%）亿元人民币。

未来三年净利润平均增速为7.5%。按照稳健原则，我们认为按照2024年6.5 倍PE 是计算公司估值是合理的，对应目标价4.5 港元/股，距离现价有22.6%的上升空间，给予“买入”评级。