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光迅科技(002281):国内数通侧需求兑现 利润大幅增长

光迅科技(002281):國內數通側需求兌現 利潤大幅增長

招商證券 ·  2024/10/31 16:00

事件:2024 年10 月29 日公司發佈2024 年三季度報。2024 年前三季度營業收入53.78 億元,同比增長24.29%;歸母淨利潤4.64 億元,同比增長11.97%。

Q3 單季度營業收入爲22.68 億元,環比增長24.68%,歸母淨利潤爲2.55 億元,環比增長94.49%。國內數通側需求實現兌現,業績超預期。

營收及歸母淨利潤穩定增長,業績略超預期。2024 前三季度營業收入達53.78億元,同比增長24.29%;歸母淨利潤達4.64 億元,同比增長11.97%。Q3單季度營業收入爲22.68 億元,環比增長24.68%,歸母淨利潤爲2.55 億元,環比增長94.49%。國內數通需求兌現,公司業績超預期。

受益於高速率數通產品出貨及規模效應,歸母淨利率超預期。前三季度歸母淨利率爲8.36%,同比下降0.95pct;毛利率23.71%,同比增長1.91pct;銷售/管理/研發費用率分別爲2.53%/2.01%/9.48%,銷售/管理費用率同比變化0.43/-0.32pct,研發費用率無變化。Q3 單季度歸母淨利率爲11.26%,環比增長4.04pct;毛利率爲25.10%,環比增長2.30pct;銷售/管理/研發費用率分別爲2.48%/1.60%/8.70% , 銷售/ 管理/ 研發費用率環比變化0.46/-0.22/-0.29pct。受益於高速率數通產品出貨及規模效應,產品結構改善費用率下降,盈利能力超預期。

公司產能持續提升,產品結構持續優化。AI 驅動下游互聯網廠商的需求增長,國內需求處於較高水平。公司積極進行產能擴張,高速率光模塊出貨帶動盈利能力提升。目前公司800G 光模塊已批量出貨,產能處於爬坡階段,1.6T光模塊已具備小批量價交付能力,正在推進送樣和客戶驗證進度。公司在DFB、EML、硅光等光芯片方面均有佈局,自研高端光芯片在一些產品上開始小批量商用,公司對高端光芯片的投入有望帶動毛利率進一步提升。

全球市場佔有率較高,國內客戶資源優質。根據omdia 的數據,2023Q2—2024Q1 週期內光迅科技在全球光器件市場的佔有率爲5.8%,全球排名第四。

光迅在國內大型雲廠商客戶中份額較高,隨着國內互聯網市場的發展,未來國內大型雲廠商在全球範圍中的資本開支比例有望提升,光迅作爲受益者,市場份額有望提升。

投資建議:公司作爲國內數通模塊龍頭,持續與運營商及頭部互聯網廠商深化合作。隨着國內AI 需求訂單持續落地,有望帶動公司業績加速增長。我們預計公司2024/25/26 年實現營業收入79.44/107.28/127.11 億元,同比增長31%/35%/18% ; 實現歸母淨利潤8.16/11.82/15.14 億元, 同比增長32%/45%/28%。維持「強烈推薦」投資評級。

風險提示:AI 及數通領域需求不及預期、新領域拓展不及預期、市場競爭加劇風險、國際貿易爭端風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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