看好公司依靠央企背景并购逻辑營收利潤持續高增，看好BaaS模式拓展公司3Q24 營收20.1 億元，同比增長43.4%；歸母淨利潤2.3 億元，同比增長41%。公司24Q3 營收9.0 億元，同比增長33.3%；歸母淨利潤0.82 億元，同比增長21.1%。
營收的同比增長，主要由於系公司抓住空天信息產業發展機遇，充分挖掘客戶需求，在手訂單增加所致。
淨利潤的同比增長，主要由於1）收入增長；2）銷售、研發、管理費用的嚴格控制。
看好公司依靠央企背景併購邏輯
2024 年9 月證監會發布《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》，前四點爲：（一）支持上市公司向新質生產力方向轉型升級。（二）鼓勵上市公司加強產業整合。（三）進一步提高監管包容度。（四）提升重組市場交易效率。
自2024 年來，陸續有新「國九條」與「科創板八條」明確大力支持併購重組，至今併購重組案例已超150 起，超過2023 年水平。我們認爲，公司作爲中科院旗下空天院實控企業，擁有央企背景有望持續自身併購邏輯。
超長國債繼續支持重點領域
國家開展變革委近期表明，下一年將持續發行超長時間特別國債並優化投向，加力支撐「兩重」建造。《政府工作報告》明確提出，從今年開始擬連續幾年發行超長時間特別國債，專項用於國家嚴重戰略施行和要點領域安全才能建造，今年先發行1 萬億元。
5 月17 日，30 年期超長時間特別國債在一級商場首次發行。依照發行組織，20 年期、50 年期特別國債此後也連續面向商場發行。財政部發言稱，前三季度，超長時間特別國債累計發行7520 億元，發行利率總體堅持平穩。我們認爲，公司下游主要爲G 端與大B 端，國債持續發佈是景氣延續的支撐。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入36.72 /52.16/69.83 億元，同比增長45.9%/42.1%/33.9%；實現歸母淨利潤4.66/6.39/8.64 億元，同比增長36.1%/37.0%/35.3%，維持「買入」評級。
