投资收益贡献主要利润增长。2024 年前三季度公司实现净利润363.31 亿元，同比增加77.2%，具体来看，三季度权益市场表现较好带动投资收益改善可能是主要原因：测算总投资收益（利息收入+投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益+信用减值）同比大幅增长80.9%。事件描述
中國人保發布2024 年三季報，公司實現歸屬淨利潤363.31 億元，同比增加77.2%；人保財險實現綜合成本率98.2%，同比上升0.3pct；人保壽險新業務價值同比增長113.9%。
事件評論
投資收益貢獻主要利潤增長。2024 年前三季度公司實現淨利潤363.31 億元，同比增加77.2%，具體來看，三季度權益市場表現較好帶動投資收益改善可能是主要原因：測算總投資收益（利息收入+投資收益+公允價值變動損益+匯兌損益+信用減值）同比大幅增長80.9%。
自然災害拖累財險盈利能力，非車保費增速有所放緩。2024 年前三季度，人保財險實現綜合成本率98.2%，同比上升0.3pct，主要受自然災害影響。據中國財險口徑，車險綜合成本率96.8%，原保費收入4283.3 億元，同比增長4.6%。分險種來看，車險保費2134.24億元，同比增長3.2%，相對上半年增速有所改善。非車險方面，責任險同比增長11.8%，意健險同比增長8%，增速較快且環比上半年均有所改善；農險保費同比增速1%，較上半年繼續下行，可能主要受遴選節奏影響。
人身險板塊保費增速改善，價值高速增長。人保壽險業務質量明顯改善，2024 年前三季度實現長險新單保費414.13 億元，同比-9%，增速環比上半年明顯改善；其中躉交保費同比下降22.1%、期繳保費增長3.2%，繳費結構持續改善。由於報行合一以及定價利率下調的影響，預計公司新業務價值率明顯提升，可比口徑下壽險板塊實現113.9%新業務價值同比增速，預期好於上市同業。人保健康同樣實現較好表現，前三季度實現期繳新單保費52.31 億元，同比增長34.5%。
看好後續資產負債雙擊空間。雖然一季度的暴雪凍雨、二三季度的洪澇颱風等自然災害使得承保業績略有承壓，但自然災害、市場波動等短期因素並不影響公司穩健的基本面和盈利能力，同時伴隨着對於市場競爭監管的增強，判斷行業中長期集中度將持續上行，看好公司資負兩端改善和估值上行空間。
風險提示
1、行業政策大幅調整；
2、權益市場大幅波動、利率大幅下行。
