核心觀點
2024 年前三季度,公司實現營業收入223.75 億元,同比增長1.80%;歸母淨利潤14.64 億元,同比減少9.85%。單三季度來看,公司歸母淨利潤爲2.74 億元,同比下降55.10%,主要系公司煤炭銷售價格下降的影響。單三季度,公司煤炭業務毛利貢獻爲10.46 億元,同比下降27.81%;電力業務毛利貢獻爲7.39 億元。
前三季度公司電力和煤炭業務分別實現毛利21.00 和36.40 億元,同比變化+79.86%和-22.89 %。電力業務方面,2024 年前三季度,實現上網電量298.53 億千瓦時,同比增長11.35%;其中,公司在江蘇和河南地區的平均上網電價分別爲0.4795 和0.4507 元/千瓦時(均含稅)。儲能業務方面,公司首個MW 級儲能電站於2024 年9 月正式投運。綜合來看,公司煤炭與電力互補經營,海則灘煤礦建設和儲能業務發展持續推進,經營業績長期增長空間較大。
事件
永泰能源發佈2024 年第三季度報告
2024 年前三季度,公司實現營業收入223.75 億元,同比增長1.80%;歸母淨利潤14.64 億元,同比減少9.85%;扣非歸母淨利潤13.96 億元,同比減少13.67%;實現加權淨資產收益率3. 12%,同比減少0.50 個百分點;實現基本每股收益0.07 元/股, 同比減少9.71%。單三季度,公司實現歸母淨利潤2.74 億元,同比減少55.10%。
簡評
煤價下降拖累歸母利潤,財務費用規模持續壓降2024 年前三季度,公司實現營業收入223.75 億元,同比增長1.80%;歸母淨利潤14.64 億元,同比減少9.85%。單三季度來看,公司歸母淨利潤爲2.74 億元,同比下降55.10%,主要系公司煤炭銷售價格下降的影響。單三季度,公司煤炭業務毛利貢獻爲10.46 億元,同比下降27.81%;電力業務毛利貢獻爲7.39 億元。
前三季度公司電力和煤炭業務分別實現營業收入139.06 和71. 16億元,同變化+11.24%和-14.77 %;實現毛利21.00 和36.40 億元,同比變化+79.86%和-22.89 %。公司電力業務毛利潤同比增長主要系燃料成本改善疊加上網電量增長。期間費用率方面,2024Q3 公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別爲0.38%、4.33%、0.30%和6.48%,同比變化+0.12、-0.36、-0. 10 和 -1.11 個百分點。前三季度,公司財務費用爲14.5 億元,同比下降13.10%。
上網電量同比增長,海則灘建設建持續推進,
電力業務方面,2024 年前三季度,實現上網電量298.53 億千瓦時,同比增長11.35%;其中,公司在江蘇和河南地區的平均上網電價分別爲0.4795 和0.4507 元/千瓦時(均含稅)。單三季度來看,公司實現上網電量114.96億千瓦時,同比增長8.00%。煤炭業務方面,前三季度,公司原煤和洗精煤銷售量分別爲992.81 和219.03 萬噸,同比變化+ 3.48%和-10.24%。目前,公司積極推進海則灘煤礦建設,根據公司計劃,預計海則灘煤礦2024 年底完成四條井筒短路貫通,形成井下排水、供電、通風系統;2025 年底前進入三期工程建設階段;2026 年6 月首採工作面投產,預計當年產煤300 萬噸;2027 年一季度進行聯合試運轉,實現當年投產即達產,預計當年產煤1000 萬噸。
儲能示範項目建成投運,維持「買入」評級
在儲能業務方面,公司首座獨立自主EPC 總承包承建的南山光儲一體化儲能電站於2024 年9 月正式投運,該項目建設2.7MWp 分佈式光伏和一座1.5MW/6MWh 全釩液流儲能電站,儲能時長達4 小時。在產線建設方面,公司依託釩資源優勢和科研創新,對五氧化二釩選冶生產線進行持續優化。在天悅煤業收購方面,公司陸續完成天悅煤業部分股權的收購,資產收購持續推進中。綜合來看,公司煤炭與電力互補經營,海則灘煤礦建設和儲能業務發展持續推進,經營業績長期增長空間較大。不考慮資產收購等因素的影響,我們預期公司2024 年至2026 年歸母淨利潤分別爲23.25 億元、24.96 億元、29.21 億元,對應EPS 爲0.1 元/股、0.11 元/股、0.13 元/ 股,維持「買入」評級。
風險分析
焦煤價格持續下跌:焦煤產品是公司主要的收入來源,目前焦煤價格較高點下降較大,如果焦煤價格持續大幅下跌,公司煤炭板塊收益將有所下降,公司下半年業績可能不及預期。
動力煤價格大幅回升:目前動力煤市場價格回落明顯,公司電力業務實現扭虧爲盈。如果動力煤價格出現大幅回升,公司電力業務重回虧損狀態,公司下半年業績可能將不及預期。
儲能需求增長不及預期:公司目前深耕儲能行業,多方面發力全釩液流電池,如果未來儲能技術路線出現重大改變或儲能需求的增長不及預期,公司未來業績增長會低於預期。