以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。民生證券股份有限公司劉海榮,曾佳晨近期對沃特股份進行研究併發布了研究報告《2024年三季報點評：第三季度利潤同比增長顯著，特種高分子材料多點開花》，本報告對沃特股份給出買入評級，當前股價爲14.91元。
沃特股份(002886)
事件：10月30日，公司發佈2024年三季報，2024年前三季度業績增長顯著，第三季度出現業績拐點。2024年前三季度，公司實現營業總收入12.87億元，同比+16.29%；歸母淨利潤0.25億元，同比+62.97%；扣非淨利潤0.16億元，同比+41.69%；銷售毛利率17.91%，同比-1.59pct，銷售淨利率2.36%，同比-0.43pct。其中，2024Q3單季度實現營業總收入4.80億元，同比+23.82%，環比+8.37%；歸母淨利潤0.10億元，同比+138.65%，環比+8.61%；扣非淨利潤0.07億元，同比+114.79%，環比+35.15%；單季度銷售毛利率16.53%，同比-1.92pct；單季度銷售淨利率2.26%，同比-0.35pct。
LCP原材料「卡脖」問題已解決，已進入良性發展軌道。2022年及之前，公司LCP合成樹脂主要原材料聯苯二酚（BP）來自於海外供應鏈，全球BP生產份額及銷售渠道主要由美國的SI Group、日本的本州化學工業株式會社、印度的Melog Speciality Chemicals Pvt.,Ltd.等公司掌握，國內生產廠商的研發及大規模穩定生產能力有限。2023年年中，國內LCP原材料供應商實現BP品質控制下的規模化穩定生產。隨着國內廠商新建BP產能的投產及產能逐步釋放，公司LCP原材料之一的BP供應問題已經得到徹底解決。2024年前三季度，LCP在營收顯著提升的同時，毛利率也同比改善明顯。伴隨着重慶基地新建20,000噸LCP樹脂材料產能項目不斷推進，公司有望成爲全球新增可使用產能最大的LCP供應商，有能力迅速應對下游需求的快速變化。
特種高分子材料成爲收入重要來源，平台型材料公司已顯形。2023年上半年，公司特種高分子材料收入佔比突破50%，標誌其成爲公司重要收入來源，2024年中報數據顯示特種高分子仍佔公司總收入的52.05%。2024年前三季度，公司LCP、PPA、PPS等特種高分子材料產品的營業收入均實現顯著提升。值得一提的是，沃特華本PTFE業務是公司在半導體領域的重要佈局，今年上半年公司完成對沃特華本100%的收購，其業績賦能在三季度已經看到效果。此外，公司一期聚醚醚酮（PEEK）合成樹脂產線已進入試生產期，目前正申請正式生產許可證。公司控股子公司浙江科賽已具備百噸級聚芳醚酮（PAEK）型材生產及加工能力，供應給精密電子、電子信息、工業機械、軸承等領域客戶。
投資建議：公司重要產品LCP已擺脫原材料限制的影響，特種高分子材料多點開花，下游新能源汽車、低空經濟、半導體、AI算力、高頻通訊、機器人等行業的發展也將給公司帶來更好的發展機遇。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲0.45/1.06/2.24億元，對應10月31日收盤價PE分別爲91/39/18倍，維持「推薦」評級。
風險提示：公司產能擴張不及預期；下游需求增長不及預期；新技術工業應用進展不及預期。
最新盈利預測明細如下：
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