最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟近期對國電南瑞進行研究併發布了研究報告《2024年三季報點評：業績穩健增長，看好Q4交付旺季拉動業績提速》，本報告對國電南瑞給出買入評級，當前股價爲26.54元。
國電南瑞(600406)
投資要點
事件：公司發佈24年三季報，公司24Q1-3營收323.1億元，同+13%，歸母淨利潤44.7億元，同+7.5%，毛利率29.3%，同比持平，歸母淨利率13.8%，同-0.7pct；其中24Q3營收122億元，同+18.2％，歸母淨利潤17.6億元，同+6.3%，毛利率29.6%，同-0.9pct，歸母淨利率14.5%，同-1.6pct。業績符合市場預期。
特高壓在手訂單確收在即，柔直啓動增厚遠期利潤彈性。23年公司特高壓新簽訂單約29億，其中換流閥約25億，直流控保約4.37億，我們預計公司24H2開始陸續交付隴東-山東、寧夏-湖南的常直換流閥，有望在Q4確收，Q4盈利能力有望結構性提升。Q3公司在南網三山島海風柔直工程實現訂單突破，甘浙柔直啓動物資招標，我們預計公司份額穩固，柔直+控保份額有望維持領先，後續【蒙西-京津冀】【陝西-河南】等特高壓柔直項目陸續開工招標+省間柔直背靠背互聯+深遠海風電柔直外送大規模啓動+沙特柔直+海外特高壓等陸續開工建設，公司特高壓板塊訂單有望持續高增，增厚遠期利潤彈性。
電網建設維持高景氣，網外市場拓展有望成爲重要增長驅動力。1）24年1-9月電網基建投資完成額3982億元，同比+21%，網內建設高景氣。國南網先後表態持續加大電網投資力度，我國能源轉型需求驅動電網不斷加強在特高壓、主網以及配網領域的投資力度，國網前四批繼保及監控招標公司中標份額爲34%，份額穩固，西藏構網SVG、蒙東電力市場等網內市場穩中有進。2）網外市場快速突破，構網型儲能、分佈式調相機等電源側下游應用進展順利，國產高壓IGBT產業化在即，沙特、巴基斯坦、巴西等一帶一路國家電網建設迎來結構性機遇，我們預計公司憑藉產品競爭力+品牌影響力國際業務有望實現高增。
投入加大費用有所增長，存貨&合同負債奠定持續增長基礎。公司24Q1-3期間費用42.6億元，同+20.5%，費用率13.2%，同+0.8pct，其中Q3期間費用14.6億元，同環比+27.7%/3.5%，費用率12%，同環比+0.9/0.6pct，我們預計主要系公司持續加大研發&市場端的投入所致，24Q3末存貨127.8億元，同比+19.4%，合同負債53.5億元，同比+50.6%，確保公司實現持續穩健增長。
盈利預測與投資評級：我們維持公司24-26年歸母淨利潤分別爲79.0/88.9/101.5億元，同比+10%/13%/14%，現價對應PE爲26x、23x、21x，維持「買入」評級。
風險提示：電網投資不及預期，特高壓建設進度不及預期，競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券華鵬偉研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達92.35%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利79.04億，根據現價換算的預測PE爲27.08。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲29.16。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
