2024-2025年電網板塊增速確定性更強，可以作爲基礎配置板塊，板塊業績增長可逐漸兌現。
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，光伏行業和風電行業需求景氣度有望在2025年好轉，全球電網投資持續發力。在產能擴張收緊背景下，落後產能出清是緩解光伏行業供給過剩態勢的關鍵一環，2025H1有望成爲行業產能出清的重要拐點，2025H2行業整體的業績有望得到改善。此外，市場對未來海風成長性依然保持樂觀態度，風機龍頭公司格局較爲穩定，重點關注風電及電網出口景氣共振。
光大證券主要觀點如下：
全球光伏需求進入低速增長階段，供給端出清成爲行業拐點的關鍵。
1)在產能擴張收緊背景下落後產能出清是行業供給過剩態勢緩解的關鍵一環，該行認爲銀行端的支持力度變化可能成爲影響該拐點的決速步，2025H1有望成爲行業產能出清的重要拐點;
2)在產業鏈價格大幅下滑背景下，2024年主產業鏈相關企業持續面臨生產經營和計提減值的壓力，但隨着產業鏈價格跌幅逐步放緩，疊加2025年需求景氣度的轉好，2025H2行業整體的業績有望得到改善;
3)光伏需求已經從高速躍遷增長階段逐步轉入低速平穩增長階段，但優異的成本控制能力、較爲領先的技術實力、充裕的資金儲備等優勢將保障龍頭公司有更大概率穿越週期，若股價出現超跌後仍具備較高的投資價值。
海風覈准回暖，靜待開工提速。
1)市場基於海風項目儲備、覈准進度以及政策預期，對未來海風成長性依然保持樂觀態度，短期開工進展、軍事及遠海等政策不及預期提供了博弈空間，重點關注盈利相對穩定的海纜環節;
2)風機廠商價格戰已久，龍頭公司格局較爲穩定，PB估值顯著較低的部分公司，可基於出海、電站銷售等維持業績穩定，估值持續存在修復空間;
3)風電出海持續突破，主要市場包括歐洲海風、東南亞陸風，需重點關注海外項目進展以及海外訂單交付節奏。風電出海有助於對沖行業週期性，以及提升估值。
光儲平價，奏響儲能需求最強音。
1)亞非拉新興市場的光儲需求彈性更大，逆變器出口數據是重點跟蹤指標，重要國家的電價、補貼政策、缺電情況也需重點跟蹤;
2)美國市場儲能景氣度已持續一段時間，盈利亦較優，但美國大選及貿易政策帶來一定不確定性，需重點跟蹤11月美國大選情況，持續跟蹤月度裝機情況;
3)歐洲戶儲市場逐步恢復，24年較低的基數下，25年有望同比修復性增長，大儲景氣度更高;
4)國際局勢不穩定性增強，區域戰爭可能導致缺電或大宗能源品價格上行，帶來脈衝式需求提升，需要重點跟蹤。
全球電網投資持續發力，主配網與出口景氣共振。
2024-2025年電網板塊增速確定性更強，可以作爲基礎配置板塊，板塊業績增長可逐漸兌現。從結構上來看：
1)配電側投資、「一帶一路」電力設備出口數據確定性更強，可持續配置;
2)特高壓需要重點把握覈准進度與業績兌現共振點;
3)發達國家電力設備需求強，需重點關注出口業務業績兌現及國際貿易政策變化的時間點;
4)電網數字化方面需重點關注數字化、電力市場化政策以及宏觀經濟數據。
投資建議：
(1)光伏：①輔材：關注福斯特(603806.SH)、福萊特(601865.SH);②關注具備技術、成本和規模優勢的協鑫科技(03800)、通威股份(600438.SH);③關注超跌的優質一體化龍頭：晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)。
(2)風電：①海風：關注東方電纜(603606.SH)、中天科技(600522.SH);②風機：關注金風科技(002202.SZ,02208);③出海：關注大金重工(002487.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)。
(3)儲能：關注儲能PCS、光伏逆變器環節以及海外市場佔比高的標的：陽光電源(300274.SZ)、德業股份(605117.SH)、上能電氣(300827.SZ)、阿特斯(688472.SH)、艾羅能源(688717.SH)、固德威(688390.SH)、通潤裝備(002150.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、華寶新能(301327.SZ)。
(4)電網：①配電側及出海「一帶一路」：關注三星醫療(601567.SH)、思源電氣(002028.SZ)、海興電力(603556.SH)、東方電子(000682.SZ)、威勝信息(688100.SH)、四方股份(601126.SH)、華明裝備(002270.SZ);②特高壓：關注平高電氣(600312.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國西電(601179.SH)、保變電氣(600550.SH)、國電南瑞(600406.SH);③出海發達國家：關注金盤科技(688676.SH)、伊戈爾(002922.SZ);④電網數字化：關注國網信通(600131.SH)、國能日新(301162.SZ)、安科瑞(300286.SZ)。
風險分析：政策不及預期風險、電網投資不及預期、國際出口環境變化風險、競爭加劇風險。
