最新盈利预测明细如下：浦銀國際證券有限公司林聞嘉,桑若楠近期對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《高基數下3Q24RevPAR承壓，門店結構優化佈局長期改善》，本報告對首旅酒店給出中性評級，認爲其目標價位爲15.50元，當前股價爲13.97元，預期上漲幅度爲10.95%。
首旅酒店(600258)
要是ADR同比下降5.5%引致。RevPAR的大幅同比下降導致3Q24收入同比下滑6.4%，毛利率同比下滑2.3ppt。公司加強營銷舉措以及加大門店開發力度，導致銷售費用率同比增長1.3ppt，令經營利潤率同比下降2.1ppt至25.4%。儘管今年業績仍舊承壓，但根據2025年更爲快速的開店預期，我們調整2024-2026E盈利預測，維持首旅酒店「持有」評級，並上調目標價至人民幣15.5元。
高基數下RevPAR下降帶動收入同比下滑：從標準店的經營情況來看，由於上年暑期出行需求較高使上年同期基數較高，令首旅酒店3Q24RevPAR（不含輕管理酒店）同比下降6%。RevPAR的下滑主要是平均房價的3Q24相較去年同期較高水平回調，ADR同比降低4.7%，但由於暑期出行需求旺盛，出租率同比下跌1ppt。如包含輕管理酒店，RevPAR同比降幅更深，同比下降7.8%。RevPAR的下降也令3Q24收入同比下降6.4%，收入降幅環比加深。
開店速度提高，門店結構改善：3Q24公司新開店385家，比去年同期多開48家。管理層表示，公司新開店速度的提升將帶動公司在年內完成7000家在營門店的目標，意味着第四季度將淨開252家門店。
公司也表示，有信心在2026年達成萬店目標。從新開店結構來看，以經濟型和中高端酒店爲主的標準門店新開佔比從3Q23的41.8%同
比大幅提升至60.3%，也帶動了整體門店結構的改善：（1）標準型酒CNY10.0店佔比較去年同期增長0.5ppt至57.5%；（2）中高端酒店佔比大幅提升2.7ppt至29.1%；（3）推動門店升級改造，預計未來2年內新店佔比將達到80%-85%（現約爲65%）。我們認爲，隨着門店結構的進一步優化，將有力拉動未來酒店盈利能力的提升。
利潤率由高位下滑：在去年同期出行需求高漲帶來的收入增長的帶動下，3Q23利潤率也處於高位。3Q24毛利率同比下降2.3ppt至43.1%，而在銷售費用率增長1.3ppt的帶動下，經營利潤率也同比下降2.1ppt至25.4%。
國慶亮眼表現有望助力4Q24業績改善：管理層表示，在今年國慶假期期間（10月1-7日），公司不含輕管理酒店的RevPAR同比增長4.5%。
我們認爲國慶黃金週期間的RevPAR重回正增長，爲4Q24的表現奠定較好的基礎，有望助力公司4Q24RevPAR環比持平。
投資風險：行業需求放緩；下沉市場拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國聯證券曹晶研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.71%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.2億，根據現價換算的預測PE爲19.96。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級14家，增持評級7家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲15.76。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
