最新盈利预测明细如下：浦銀國際證券有限公司林聞嘉,桑若楠近期對伊利股份進行研究併發布了研究報告《收入前景依然不明朗，估值性價比偏低，維持「持有」》，本報告對伊利股份給出中性評級，認爲其目標價位爲32.10元，當前股價爲28.3元，預期上漲幅度爲13.43%。
伊利股份(600887)
維持「持有」評級：伊利3Q24歸母淨利潤同比增長8.5%，略好於我們的預期。然而，伊利3Q24貌似優異的淨利表現並不能改變我們對公司未來前景的擔憂，原因是（1）伊利3Q24利潤率擴張主要受益於原奶價格同比大幅下降，而這一趨勢顯然不可持續並可能在明年出現反轉，（2）終端需求依然疲弱，消費者對液態奶的消費意願未見顯著改善，（3）公司連續三個季度銷售費用率同比較大幅度上升，意味着公司降本增效抵禦經營負槓桿的空間有限。展望2025年，如果收入依然疲弱，而原奶價格下降對毛利率的幫助逐漸消失，我們擔心伊利的經營利潤率可能承壓，淨利潤增長空間受限。基於較爲不明朗的業績前景，我們認爲伊利目前的估值（16x2025P/E）缺乏足夠的性價比。維持伊利「持有」評級，上調目標價至人民幣32.1元（18x2025P/E）。
液態奶終端需求依然疲弱，嬰配粉維持強勁增長：液體乳3Q24收入同比下降10.3%，降幅相較2Q24（下降19.6%）大幅收窄。伊利清理渠道庫存在7月已完成，8-9月的渠道庫存已回到健康的水平（20多天）。管理層預計4Q24的收入表現相較3Q24將有進一步的邊際改善。然而，基於我們的渠道調研，液態奶終端需求依舊疲弱，伊利3Q24液態奶終端零售流水同比尚未實現正增長。分品類來看，低溫產品保持增長，常溫白奶的表現好於乳飲料，金典的增速依然高於基礎白奶。奶粉及奶製品3Q24的收入同比增長6.6%，其中嬰配粉收入實現雙位數增長。冷飲3Q24淡季收入同比下降16.7%。
3Q24毛利率大幅擴張趨勢恐不可持續：伊利3Q24毛利率同比擴張2.4ppt，擴張幅度環比前兩個季度有所加大，主要歸功於（1）原奶價格同比高個位數下降，（2）清庫存結束令銷售單價下滑的趨勢有所減弱。我們不排除4Q24毛利率有望繼續錄得較大幅度的擴張。然而，隨着原奶供需逐步實現平衡，原奶價格下滑趨勢有望止步於2025年。因此，我們預計伊利2025年毛利率擴張的幅度將可能大幅收窄。
降本增效抵禦經營負槓桿的空間有限：收入下滑帶來經營負槓桿，令3Q24銷售費用率同比增加1.1ppt。這再次驗證了我們的觀點：由於伊利本身在銷售端的市場投放與營銷效率較高，因此降本增效的空間相對小於主要競爭對手。管理費用3Q24同比大幅下降15.7%，部分抵消了銷售費用率的壓力，幫助公司3Q24核心經營利潤同比增長9.2%，經營利潤率同比擴張1.7ppt。
投資風險：1）行業競爭加劇；2）需求下降；3）原材料成本提升。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券於佳琦研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達90.96%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利120.69億，根據現價換算的預測PE爲14.89。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有34家機構給出評級，買入評級29家，增持評級3家，中性評級2家；過去90天內機構目標均價爲29.41。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
