最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟近期對許繼電氣進行研究併發布了研究報告《2024年三季報點評：盈利能力持續提升，業績符合市場預期》，本報告對許繼電氣給出買入評級，認爲其目標價位爲42.20元，當前股價爲31.01元，預期上漲幅度爲36.09%。
許繼電氣(000400)
投資要點
事件：公司發佈24年三季報，公司24Q1-3營收95.9億元，同-11.5%，歸母淨利潤8.9億元，同+10.4%，毛利率21.9%，同+3.2pct，歸母淨利率9.3%，同+2.1pct；其中24Q3營收27.5億元，同-24.2％，歸母淨利潤2.7億元，同+10.6%，毛利率24.5%，同+5.8pct，歸母淨利率9.7%，同+3.4pct。盈利能力持續提升，業績符合市場預期。
特高壓預計Q4集中交付，柔直招標啓動增長彈性顯著。23年公司中標金上-湖北、哈密-重慶換流閥和隴東-山東、寧夏-湖南控保，訂單總額約13億元，計劃在24Q4和25年陸續交付，我們預計24Q1-3公司特高壓訂單尚未確認收入，展望全年，我們預計【隴東-山東】控保+【金上-湖北】換流閥有望在Q4實現確收，【甘浙柔直】我們預計在11月公佈中標結果，【蒙西-京津冀】有望在年底前核準開工，看好未來柔直換流閥爲公司帶來業績增長彈性。
EPC剝離影響收入有所波動，網內網外均保持穩健增長。1）公司23年Q2啓動EPC剝離工作，逐步聚焦主業。公司EPC業務主要包含風光儲、電站建設等，24Q1-3我們預計公司新能源、變配電、智能供用電板塊EPC業務大幅減少，導致Q3收入有所波動，顯著提升公司綜合毛利率。2）網內業務預計穩健增長，公司變電、配電、電錶等業務份額穩固，截至國網24年前5批變電物資招標，繼電保護/監控系統招標需求分別同比+19%/18%，需求穩健增長，公司前四批份額穩固爲7%，Q3交付去年低價訂單預計收入&毛利率或略承壓，配電保持穩增+電錶交付正常，24年網內業務有望保持同比5-10%增長。3）網外業務手新能源業務收縮影響，PCS等電力電子配套產品預計全年保持微增，24年配套一次設備等有望保持同比10-20%增長。公司不斷推進各產品線降本工作，毛利率顯著提升，後續有望維持。
銷售費用顯著增長，在手訂單充沛。公司24Q1-3期間費用10.9億元，同13.2%，費用率11.4%，同+2.3pct，其中銷售費用3.68億元，同+43%，主要系搭建二級營銷體系所致。24Q3末合同負債18.87億元，同+51%，在手訂單充沛。
盈利預測與投資評級：考慮到公司盈利能力持續提升，Q4特高壓訂單放量，我們上修公司24-26年歸母淨利潤分別爲12.9（+0.8）/17.2（+1.0）/20.8（+1.0）億元，同比+28%/34%/21%，現價對應PE分別爲24x、18x、15x，後續柔直放量有望拉動業績快速增長，公司換流閥地位穩固，給予25年25x PE，對應目標價42.2元/股，維持「買入」評級。
風險提示：特高壓建設不及預期，電網投資不及預期，競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券李佳研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利11.97億，根據現價換算的預測PE爲26.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級12家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲33.84。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
