最新盈利预测明细如下：浦銀國際證券有限公司林聞嘉,桑若楠近期對華熙生物進行研究併發布了研究報告《業務與管理變革進程令盈利端承壓》，本報告對華熙生物給出中性評級，認爲其目標價位爲62.10元，當前股價爲60.0元，預期上漲幅度爲3.5%。
華熙生物(688363)
功能性護膚品業務條線和管理架構的調整尚未完成，令3Q24公司收入負增長7.1%，又因管理諮詢費以及中後臺費用提升等使管理費用率大幅提升，造成歸母淨利潤同比下降77%，歸母淨利率同比下降5.9ppt。我們認爲公司的業務和管理架構調整仍然需要較長時間來落實，並根據公司的業績情況，我們下調華熙生物2024E-2026E的盈利預測，但由於化妝品行業估值中樞的上移，我們上調目標價至人民幣62.1元，維持華熙生物「持有」評級。
化妝品業務變革仍需較長時間完成：在競爭激烈的大環境下，華熙生物自2023年起進行化妝品業務的調整。在調整進程中，化妝品業務增長承壓，3Q24同比下降22%左右，降幅較1H24（-30%）略有縮窄。我們認爲化妝品業務調整變革仍需較長時間來落實，2024年化妝品業務收入規模將同比縮窄。管理層表示，公司確定了護膚品業務的調整思路，將聚焦功能糖成分以及細胞生物學兩大方向。公司已在「雙11」期間針對這兩大科技領域推出兩個新品——潤百顏緊塑霜和誇迪新一代CT50面霜。我們期待「雙11」大促期間兩個新品的表現，並寄希望於「雙11」的表現將帶動公司四季度收入企穩回升。
醫美業務驅動業務增長和利潤擴張：3Q24原料業務收入同比持平，在護膚品業務承壓的背景下，醫療終端業務成爲公司在3Q24唯一的增長業務線，收入同比增長10%左右。公司在期內發佈醫美新品——潤致·格格針以及潤致·斐然針，主攻頸部和口部的抗衰，將在4Q24以及2025年全面在渠道上市，預計覆蓋千家機構完成銷售轉化。我們認爲，華熙在醫美機構教育以及銷售渠道的清晰佈局是助力公司醫美新品取得較好業務增長的主要因素，因此我們期待醫美產品在2025年放量後帶動收入規模的擴張。同時，高毛利的醫美產品佔比提升，也帶動公司3Q24毛利率同比提高1.3ppt至72.4%。我們認爲，在護膚品業務增長尚未恢復的當下，醫美業務的增長將帶動公司毛利率的持續提升。
管理費用率高企使利潤率短期承壓：華熙生物3Q24銷售費用率得到較好的管控，同比下降3.1ppt至42.5%，但管理費用率以及研發費用率同比分別同比提升6.6ppt以及2.7ppt至16.6%和10.6%。管理費用率的提升主要是由於（1）中後臺費用的提升（薪酬套改造成人員成本的增加等）；（2）管理體系改革所支付的諮詢費2600萬元。研發費用的增長主要是公司持續支持研發投入，尤其是對海南再生醫學中心等創新業務子公司的投資。在上述因素的帶動下，公司3Q24核心經營利潤率同比下降5.1ppt至1.3%。我們認爲進入四季度，在「雙11」的影響下，公司的銷售費用率將環比有較大的增長，而管理費用率有望環比改善。
資產減值行動進行時：截至2024年9月末，華熙生物年內信用減值以及資產減值共計提人民幣5800萬元，同比增幅較大。管理層表示，公司將在四季度繼續計提資產減值損失，寄希望於在2024年提升資產質量，輕裝上陣備戰來年。
投資風險：行業需求放緩；線上競爭加劇；子品牌增長不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券張家璇研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲71.55%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.5億，根據現價換算的預測PE爲44.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級12家，增持評級8家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲64.47。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
