【车用领域&服务器领域】我们预期今年汽车及服务器产品将实现翻倍以上的销售收入增长。车用领域，公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，相关产品已取得国际级Tier1 客户的认证通过，预计下半年开始量产出货；AI 服务器领域，公司相关业务产品显著成长，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段，另一方面，以对标最高等级服务器产品为方向，加快泰国园区建设进程。鵬鼎控股前三季度營業收入爲234.87 億元，同比增長14.82%；歸母淨利潤爲19.74 億元，同比增長7.05%；扣非歸母淨利潤爲19.29 億元，同比增長8.89%；鵬鼎控股第三季度實現營業總收入103.60 億元，同比增長16.14%，環比增長60.89%；歸母淨利潤11.90 億元，同比增長15.26%，環比增長314.66%；扣非淨利潤11.73 億元，同比增長13.71%，環比增長365.37%。
2024 年前三季度，公司毛利率爲20.47%，同比上升0.18 個百分點；單三季度公司毛利率爲23.62%，同比上升0.78 個百分點，環比上升8.14 個百分點；受匯率波動影響，公司前三季度財務費用爲1.39 億元，去年同期爲-0.59 億元，若加回匯兌因素的影響經營性業績超預期。下游消費電子市場逐步回暖，AI 和摺疊手機加速新一輪行業創新週期，公司充分利用自身技術及規模優勢，進一步提升公司產品在高端PCB 市場的市場份額。
【消費電子領域】看好蘋果的AI 功能引領新一輪換機潮，推動FPC 在智能終端上含量及價值量的提升。Q3 作爲消費電子旺季，公司的產能稼動率打滿，盈利能力得到持續恢復。鵬鼎作爲大客戶FPC 核心供應商，預計公司FPC 份額進一步提升，行業逐漸呈現雙寡頭局面，預期明年大客戶對於FPC的設計要求更加嚴格，龍頭公司強者恒強。摺疊屏等新品的推出也將帶來新的增量。針對AI 端側落地帶來的高階HDI 及SLP 等產品的產能需求，公司加快推進淮安三園區高階HDI 及SLP 擴產項目，目前項目一期工程已投產，預計項目完成後，公司在該領域的市場佔有率將進一步提升。
【車用領域&服務器領域】我們預期今年汽車及服務器產品將實現翻倍以上的銷售收入增長。車用領域，公司雷達運算板與自動駕駛域控制板產品持續放量成長，相關產品已取得國際級Tier1 客戶的認證通過，預計下半年開始量產出貨；AI 服務器領域，公司相關業務產品顯著成長，一方面推動淮安園區與國內外服務器大廠的合作，目前多家新客戶陸續進入認證、測試及樣品階段，另一方面，以對標最高等級服務器產品爲方向，加快泰國園區建設進程。
盈利預測及投資建議：我們預計公司在2024/2025/2026 年分別實現營業收入370/408/450 億元，同比增長15.5%/10.2%/10.3%,實現歸母淨利潤37/45/50 億元，同比增長13.6%/20.9%/11.7%，當前股價對應24/25/26 年PE 分別爲23/19/17X，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：AI 進展不及預期；宏觀經濟風險；貿易摩擦加劇。
