看好公司长期发展前景，汇能集团入股。公司于8 月 1 日发布公告，汇能集团因看好公司长期发展前景，基于自身经营发展和财务安排需要，将通过协议转让的方式取得国富投资持有的公司股份，并计划长期持有。转让价格为17.53 元/股，股份数量为 83649277 股，占公司总股本的 9.01%。本次权益变动已于报告期内完成，汇能集团现已正式入股成为公司第二大股东。事件 公司發佈 2024 年三季度報告，報告期內，公司實現營業收入 24.83 億元，同比下滑 14.13%；歸母淨利潤 5.18 億元，同比下滑 47.89%。分季度來看，公司24Q3實現營業收入 7.85億元，同比下滑 9.71%、環比下滑 26.27%；歸母淨利潤 2.48 億元，同比下滑 10.71%、環比增長 31.46%。
費用支出縮減、鉀肥價格小幅回升，Q3盈利環比改善。2024年前三季度，公司氯化鉀產量、銷量分別爲132.37、124.14萬噸，分別同比增長12.49%、4.31%。銷售毛利率、銷售淨利率分別爲 49.12%、19.94%，分別同比下滑10.83、14.14個百分點。分季度來看，公司Q3氯化鉀產量爲47.86萬噸，同比、環比分別增長15.35%、15.30%；銷量爲38.04萬噸，同比、環比分別下滑 10.20%、32.37%。銷售毛利率爲 49.26%，同比、環比分別下滑 5.41、增長 2.60 個百分點；銷售淨利率爲 30.67%，同比、環比分別下滑 0.92、增長13.58 個百分點。公司 Q3 盈利環比改善，一方面系公司 Q3 管理費用顯著降低；另一方面系 Q3 國內和海外多地氯化鉀價格環比均小幅上行所致。
2#、3#主斜井項目建設持續推進，靜待產能增量釋放。目前公司鉀肥主業經營平穩，日產量約 5000-6000 噸，公司將力爭實現 180-200 萬噸的年度產量目標。同時公司各項建設工作穩步推進中。2#主斜井原出水點周邊地層加固工作已基本完成，現正持續推進對出水點的修復工作。3#主斜井方面，公司正加快井下貫通工作，並將積極推進後續皮帶運輸設備的安裝準備工作。待 2#主斜井或3#主斜井任一投入使用，公司前兩個百萬噸鉀肥項目的鉀肥日產量有望達到 8000-9000 噸。此外，由於第二個百萬噸項目產量尚未釋放，公司現階段的費用和產量尚未完全匹配。待產能增量釋放，公司規模效應將逐步體現，加之公司持續強化成本費用控制，看好未來公司的業績彈性和盈利能力改善。
看好公司長期發展前景，匯能集團入股。公司於8 月 1 日發佈公告，匯能集團因看好公司長期發展前景，基於自身經營發展和財務安排需要，將通過協議轉讓的方式取得國富投資持有的公司股份，並計劃長揸。轉讓價格爲17.53 元/股，股份數量爲 83649277 股，佔公司總股本的 9.01%。本次權益變動已於報告期內完成，匯能集團現已正式入股成爲公司第二大股東。
投資建議結合公司前三季度鉀肥銷量、鉀肥產能釋放進度及鉀肥價格走勢，我們下調公司盈利預測，預計 2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲 7.79、11.35、15.79 億元，同比分別變化-36.94%、45.71%、39.10%；EPS 分別爲0.84、1.22、1.70元/股，PE分別爲22.90、15.71、11.30倍。維持「推薦」評級。
