在跨境电商需求高增拉动下，2024Q3公司单季营收创年内新高。我们预计，2024Q4 海外跨境电商旺季催化下，公司收入端有望继续呈现向好表现。事件：公司發佈2024年三季度報告。財務數據方面，2024年Q1-Q3，公司累計實現營業收入176.74億，同比+24.19%；實現歸母淨利潤20.67億元，同比+24.14%；扣非後歸母淨利潤爲19.38億，同比+26.78%。
2024Q3，繼續受益跨境電商高景氣，公司綜合物流營收同比顯著增長。
收入端來看，2024年Q1-Q3，公司實現營業收入 176.74 億元中，航空速運/地面綜合服務/綜合物流解決方案，分別實現營收66.06億元/18.63億元/91.98億元，同比分別+2.37%/+6.52%/+52.78%。2024年前三季度，公司的綜合物流解決方案板塊營收持續呈現顯著同比增長，主要系受益於年初以來跨境電商高景氣的催化拉動。單季度方面，2024年Q1/Q2/Q3，公司單季營收分別爲52.24億元/60.62億元/63.88億元，同比分別+14.17%/+26.29%/+31.55%。
在跨境電商需求高增拉動下，2024Q3公司單季營收創年內新高。我們預計，2024Q4 海外跨境電商旺季催化下，公司收入端有望繼續呈現向好表現。
2024Q3，公司毛利率年內小幅回升，財務費用率繼續呈現同比下降。成本端來看，2024年Q1-Q3，公司實現營業成本148.93億元，同比+24.18%；其中，2024年 Q1/Q2/Q3單季度，公司營業成本分別爲 46.18 億元/50.09 億元/52.67億元。2024年前三季度，公司毛利率爲19.19%，同比-1.94pct，但2024年內呈現小幅回升。
費用端來看，2024年Q1-Q3，公司銷售費用（1.65億元）、管理費用（2.19億元）、研發費用（0.37億元）、財務費用（1.5 億元）費用率分別爲 1.11%、1.47%，0.25%、1.0%，同比分別+0.06pct，-0.29pct，+0.1pct，-1.19pct財務費用率水平繼續呈現同比下降，主要系美元匯率波動幅度較前同比收窄，同時公司帶息負債規模減少所致。
2024Q3 維持 B777 全貨機機隊規模，持續提升運營效率。截止 2024 年三季度末，公司擁有B777全貨機14 架，2024Q3 機隊規模較上半年未發生變化。2024 年內，公司通過優化航線網絡，加密國際長航線運行班次，提高機組資源利用率，實現了全貨機日利用率和載運率的持續提升。
公司擬進行2024年中期現金分紅48.35%，重視股東回報兌現。2024年內，公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 3.89 元（含稅），合計擬共派息6.18億元（含稅），佔2024半年度歸母淨利潤的比例約 48.35%。公司首次實現中期現金分紅，股東回報具備吸引力。
投資建議：根據我們的盈利預測結果，預計公司2024/25/26年能夠實現基本每股收益1.89/2.17/2.40元，對應PE爲8.93X/7.77X/7.02X，維持「推薦」評級。
風險提示：全球經濟復甦不及預期的風險，空運海運價格大幅波動的風險，跨境物流需求釋放不及預期的風險，原油價格、人民幣匯率價格波動的風險。
