避险需求是推动金价上涨的主要因素之一。高盛此前报告指出，自俄乌冲突爆发以来，全球央行对黄金的需求已增长了四倍。美银指出，在美国大选不确定性下和全球央行降息周期中，黄金是最佳的对冲资产。美銀認爲，黃金是最佳的對沖資產。高盛指出，自俄烏衝突爆發以來，全球央行對黃金的需求已增長了四倍。大摩認爲，黃金ETF、央行和個人投資者在期貨市場倉位對金價的影響力不斷增加。花旗則指出，目前，包括公共和私人投資的整體黃金投資需求維持在歷史高位，對黃金價格產生了上行壓力。
在地緣政治衝突和減息預期的背景下，金價今年以來屢破歷史新高，2760美元/盎司、2770美元/盎司、2780美元/盎司……迫使華爾街各大行在不斷「打臉」中上調目標價。
當前，市場的焦點無疑是，金價本輪上漲的終點在哪裏？根據華爾街見聞的梳理，花旗、高盛、瑞銀、美銀等多家華爾街大行對未來金價走勢已基本達成共識——明年漲至3000美元/盎司，較當前金價上漲近9%。大摩更爲激進，預計金價將在明年第一季度上探至3100美元/盎司。
避險需求是推動金價上漲的主要因素之一。高盛此前報告指出，自俄烏衝突爆發以來，全球央行對黃金的需求已增長了四倍。美銀指出，在美國大選不確定性下和全球央行減息週期中，黃金是最佳的對沖資產。
從主體上看，大摩認爲，黃金ETF、央行和個人投資者在期貨市場倉位對金價的影響力不斷增加。花旗最新報告也指出，目前，包括公共和私人投資的整體黃金投資需求維持在歷史高位，對黃金價格產生了上行壓力；此外，隨着全球珠寶需求表現出韌性，加之金融需求增加，因此在過去3-4個月有效支撐了黃金價格。
截至發稿，現貨黃金報2752.6美元/盎司。
花旗：高投資需求推動金價上漲
10月31日，花旗銀行分析師Maximilian J Layton及其團隊發佈報告稱，現貨黃金今年的上漲走勢無法用傳統的黃金定價框架解釋，花旗採用了新的基於投資驅動的基本流量框架來解釋黃金定價。
使用新的基本框架，花旗發現，即使投資需求佔礦產供應的比例環比下降，黃金價格依然上漲的部分原因在於總體投資水平依然較高。
當投資比例超過礦產供應的70%時，黃金價格往往會上漲，以降低珠寶需求並鼓勵礦產和廢料的供應。
2024年第三季度，投資比例爲78%，低於第二季度的92%。花旗預測，投資需求佔礦產供應的比例將回升至90%，這可能在未來幾個季度支撐現貨黃金每個季度上漲3-5%。
除了投資需求，珠寶需求也在支撐金價上漲。
花旗表示，在高投資需求和價格高企的情況下，扣除廢料供應後的珠寶需求表現出相當的韌性——第三季度季節性回升，從第二季度極度低迷的水平反彈。並且，第三季度的珠寶需求是2011年和2012年金價在相似實際水平時的兩倍到四倍。
花旗還認爲，過去3-4個月，支撐金價上漲的最後一個短期因素是投資倉位。紐約商品交易所（Comex）黃金的非商業持倉在過去4個月增加了183噸至918噸，佔年需求的4%。
高盛：央行需求預期已增四倍
高盛表示，新興市場的央行增加了對黃金的購買量，從結構角度看，央行的需求比投資者和投機者更高（到2025年12月帶來漲幅9%），加之聯儲局減息後黃金ETF的持有量逐步增加（帶來漲幅7%），抵消了高盛假設持倉逐漸正常化（帶來降幅6%）的拖累。
自俄烏衝突以來，高盛對全球央行對黃金的需求預期已增長了四倍。
根據高盛的新模型估計，每增加100噸的黃金需求，金價就會上漲1.5%-2%。
大摩：ETF持有量、央行購買和投資者在期貨市場倉位對金價的影響力增加
10月23日，由於金價與美元、油價的舊關係破裂，摩根士丹利開發了一個新的回歸模型來衡量黃金價格的變化，新模型中加入了ETF流動、中央銀行儲備、通脹指數（CPI）、美元指數（DXY）、全球風險指數和淨期貨頭寸等多個參數因素。
大摩表示，過去五年，ETF持有量、央行購買和投資者在期貨市場倉位對金價的影響力增加，其他高頻數據無法捕捉的因素，如金條和硬幣需求、場外交易、礦山供應和回收等，也在影響黃金價格。
近期儘管利率上升，但黃金價格仍然上漲，這與央行購買量增加和金條及硬幣需求保持強勁有關，採礦成本上升也爲價格提供支撐。
美銀：黃金是最佳的對沖資產
全球多個主要央行進入減息週期，市場對進一步減息的預期升溫，推動了金價上漲——黃金不產生任何利息，因此價格通常會因利率下降而受益。美銀認爲，黃金是最佳的對沖資產。
美銀首席策略師Michael Hartnett在此前報告中指出：
黃金牛市由政策和通脹驅動。2020年代是美國和全球財政過剩的十年，也是科技、貿易關稅和保護主義的十年。
聯儲局決心在未來幾個季度削減實際利率，投資者只需對沖通脹和美元貶值的威脅，黃金將遠超3000美元/盎司。
此外，美國大選的不確定性也令黃金更具吸引力。
