24Q3六大行經營整體穩健，資產規模平穩擴張，資產質量維持在合理水平。
智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，24Q3六大行經營整體穩健，資產規模平穩擴張，資產質量維持在合理水平。六家國有行中收延續負增速，主要是“報行合一“等降費讓利政策效果持續顯現；盈利端，利潤增速均改善，多數銀行實現利潤正增長；不良率平穩或微升，撥備保持充裕水平。此外，國家計劃通過發行特別國債向國有行注資，進一步增強其資本基礎，有助於國有行更好應對不良資產波動與潛在的信用風險，提升金融系統穩定性。同時，資本補充有助於銀行在未來的業績增長中更好地兼顧股東回報。
民生證券主要觀點如下：
事件：2024年10月30日，六家國有行(工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行)披露24Q3三季報。
營收增速邊際提升，部分銀行淨息差展現韌性
24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行營收同比分別-3.8%、+1.3%、+1.6%、-3.3%、-1.4%、+0.1%，增速較24H1分別提升2.2pct、1.0pct、2.3pct、0.3pct、2.1pct、0.2pct。工行、農行淨利息收入增速回升，24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行淨利息收入同比分別-4.9%、+1.0%、-4.8%、-5.9%、+2.2%、+1.5%，增速較24H1分別變動+1.9pct、+0.8pct、-1.7pct、-0.7pct、-0.1pct、-0.4pct。
六家銀行規模穩步擴張，工行、農行24Q3淨息差止住下行趨勢，支撐了其淨利息收入增速表現，24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行淨息差分別爲1.43%、1.45%、1.41%、1.52%、1.28%、1.89%，與24H1相比分別持平、持平、-3BP、-2BP、-1BP、-2BP。
六家國有行中收延續負增速
24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行中收同比分別-9.0%、-7.6%、-3.9%、-10.3%、-14.0%、-12.7%，主要是“報行合一“等降費讓利政策效果持續顯現。中行、建行其他非息收入增速亮眼。
24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行其他非息收入同比分別+17.5%、+23.6%、+49.9%、+71.5%、-1.7%、+0.5%，增速較24H1分別變動+11.9pct、+4.7pct、+27.7pct、+15.7pct、+8.5pct、-1.0pct，除郵儲銀行之外的五家國有行其他非息收入保持較高增速，9月末債市回調的影響相對可控，另外，建行匯兌收益顯著提升，進一步推高了其在非息收入增速表現。
六家銀行利潤增速均改善，多數銀行實現利潤正增長
24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行歸母淨利潤同比分別+0.1%、+3.4%、+0.5%、+0.1%、-0.7%、+0.2%，增速較24H1分別提升2.0pct、1.4pct、1.8pct、1.9pct、0.9pct、1.7pct，主要是營收端增速回暖所致。
支出端，成本收入比有所向上，工行、建行數值相對較低，24Q3末工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行成本收入比分別爲25.1%、28.9%、26.8%、25.2%、30.4%、60.0%，較24H1分別提升1.4pct、1.5pct、1.3pct、1.1pct、0.4pct、0.1pct，多數銀行資產減值損失延續負增長，但從Q3單季來看，撥備反哺利潤的力度較Q2下降，24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行資產減值損失同比分別-12.5%、+1.2%、-5.8%、-12.0%、-7.3%、-10.4%，較24H1分別變動+4.0pct、+2.5pct、-5.8pct、-3.8pct、+2.1pct、+6.1pct。
資產規模擴張穩健，多數銀行存貸增長放緩
債市行情演繹下，國有行積極配置非信貸資產，在信貸增速普遍放緩情況下，多數銀行資產規模增速邊際提升，24Q3末工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行總資產同比分別+8.7%、+12.5%、+7.3%、+8.1%、+5.5%、+9.3%，較24H1變動+0.8pct、+2.2pct、-1.8pct、+2.8pct、+2.9pct、+0.8pct。
貸款端，24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行貸款總額同比分別+9.0%、+10.5%、+8.6%、+8.9%、+6.8%、+9.5%，除交行外增速均較24H1下降。單季度來看，除交行之外的國有行24Q3貸款增量均低於上年同期，且這一情況在對公和個貸中均出現。
存款端，24Q1-3工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行存款總額同比分別+1.8%、+3.3%、+4.5%、+2.3%、+1.0%、+11.2%，較24H1變動-0.4pct、-0.8pct、-0.7pct、-1.5pct、+0.4pct、-0.5pct。
不良率平穩或微升，撥備保持充裕水平
24Q1-3末工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行不良率分別爲1.35%、1.32%、1.26%、1.35%、1.32%、0.86%，其中中行和郵儲銀行不良率較24H1末上升2BP，其餘國有行不良率與24H1末水平持平。除工行以外的國有行24Q3末撥備覆蓋率有所下降，但仍保持在充裕水平，24Q3末工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行撥備覆蓋率分別爲220%、302%、199%、237%、204%、302%。
相關標的：工商銀行(601398.SH)、農業銀行(601288.SH)、中國銀行(601988.SH)、建設銀行(601939.SH)、交通銀行(601328.SH)、郵儲銀行(601658.SH)。
風險提示：宏觀經濟波動超預期；資產質量惡化；行業淨息差下行超預期。
