公司2024Q1-Q3 实现营收2.97 亿元（同增12%），归母净利润0.54 亿元（同增31%），扣非归母净利润0.52 亿元（同增35%）。其中2024Q3 公司营收1.10 亿元（同增6%），归母净利润0.26 亿元（同增45%），扣非归母净利润0.25 亿元（同增49%）。盈利端，2024Q3 公司毛利率同增1pct 至39.04%，主要系原材料成本增加所致，销售/管理费用率分别同比+1pct/-8pct 至7.10%/0.28%，管理费用下降主要系公司严格执行降本增效，叠加终止股权激励计划影响计提的股份支付费用所致，净利率同增 6pct 至 23.41%。2024 年10 月28 日，日辰股份發佈2024 年三季度報告。
投資要點
營收增速穩健，降本增效大幅優化費用
公司2024Q1-Q3 實現營收2.97 億元（同增12%），歸母淨利潤0.54 億元（同增31%），扣非歸母淨利潤0.52 億元（同增35%）。其中2024Q3 公司營收1.10 億元（同增6%），歸母淨利潤0.26 億元（同增45%），扣非歸母淨利潤0.25 億元（同增49%）。盈利端，2024Q3 公司毛利率同增1pct 至39.04%，主要系原材料成本增加所致，銷售/管理費用率分別同比+1pct/-8pct 至7.10%/0.28%，管理費用下降主要系公司嚴格執行降本增效，疊加終止股權激勵計劃影響計提的股份支付費用所致，淨利率同增 6pct 至 23.41%。
醬汁類產品延續增長，餐飲客戶貢獻主要增量分產品看，2024Q3 公司醬汁類調味料/粉體類調味料/食品添加劑營收分別爲0.87/0.22/0.005 億元，分別同比+16%/-17%/-28%，其中醬汁類調味料主業維持穩定增長。分渠道來看，2024Q3 公司餐飲/食品加工/品牌定製/直營商超/直營電商/經銷商營收分別爲0.58/0.37/0.14/0.003/0.01/0.005 億元，分別同比+21%/-9%/+19%/-13%/+77%/-76%，公司經營仍主要以B 端爲主，餐飲業務在外部環境承壓下延續增長態勢，呷哺呷哺等連鎖餐飲大客戶推新保障渠道逆勢擴張，同時品牌定製渠道新客戶訂單穩定釋放。分區域看，公司2024Q3 華東/ 華北/ 東北/ 華中/ 華南區域營收分別爲0.76/0.20/0.03/0.04/0.07 億元， 分別同比+5%/+17%/-33%/-23%/+124%，華東優勢市場穩步拓展。
盈利預測
我們看好公司產品結構持續優化，短期內產能釋放提升公司訂單承接能力，中長期渠道結構持續優化、中型餐飲客戶穩定開拓、新品類導入有望爲公司利潤率上行提供堅實支撐。
根據三季報，我們調整2024-2026 年EPS 爲0.74/0.87/1.02（前值爲0.69/0.82/0.96）元，當前股價對應PE 分別爲34/29/25 倍，維持「買入」投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行、消費復甦不及預期、區域擴張不及預期、C端開拓不及預期、產能建設不及預期、股權激勵完不成風險等。
