贷款增速平稳、存款重回正增长，存贷增速差缩窄前三季度營收增速邊際回升，淨息差持續改善
中信銀行2024 年上半年實現營收1622 億元（YoY+3.83%），營收增速邊際回升。
單季來看，Q3 單季營收同比增長6.27%，其中單季利息淨收入同比增長3.69%，環比有所改善，或主要由淨息差回暖貢獻。前三季度淨息差爲1.79%，較上半年淨息差上升2BP，或主要由於「手工補息」禁令後存款成本持續節約。前三季度手續費及佣金淨收入仍爲負增長，但投資淨收益增長較快，非息收入仍實現兩位數增長（YoY+11.17%），增速較上半年略有上升。2024 年前三季度實現歸母淨利潤518 億元，同比增長0.76%，較上半年增速回升。由於其息差持續回暖，盈利能力改善，我們維持預測：2024-2026 年歸母淨利潤分別爲680/716/770 億元，YoY+1.5%/5.3%/7.7%；當前股價對應2024-2026 年PB 分別爲0.5/0.4/0.4 倍，考慮其資產質量持續改善，維持「買入」評級。
貸款增速平穩、存款重回正增長，存貸增速差縮窄
2024Q3 末總資產爲9.26 萬億元，同比增長3.78%，其中貸款增速爲3.05%，增速較上半年末略有下降。2024Q3 末存款餘額爲5.61 萬億元，同比增速爲2.80%，逆轉了前兩個季度負增長的態勢，或與「手工補息」禁令導致的存款流出已基本止住有關。存貸增速差（貸款YoY-存款YoY）收窄至0.24%，存款流出的壓力略有緩解。
不良率下降、撥備覆蓋率上升，各級資本充足率均有提升
2024Q3 末不良率邊際下降2BP 至1.17%，處於歷史低位；不良貸款餘額爲659.81億元，同比下降1.23%，存量風險基本可控。2024Q3 末撥備覆蓋率爲216.00%，較Q2 末上升超9pct，撥備安全墊顯著增厚。此外，核心/一級/資本充足率分別爲9.50%、11.61%、13.78%，較Q2 末均有提升，資本「彈藥」較爲充足，爲業務轉型擴張奠定良好基礎。
風險提示：宏觀經濟增速下行，監管政策收緊，公司轉型不及預期等。